报告摘要:
本周(2019年7月8日-7月12日)申万钢铁行业指数下降4.36%,排名第24,沪
深300指数下降2.17%,跑输2.19pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】钢联口径,本周钢材产量较上周窄幅下降,库存明显上升,钢价与利润均有不同程度下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)价格方面,螺纹(4084元/吨,周涨幅-0.83%)、高线(4363元/吨,周涨幅-0.71%)、热轧(3893元/吨,周涨幅-0.66%)、冷轧(4277元/吨,周涨幅-0.40%)、中板(3985元/吨,周涨幅-0.45%);高炉产能利用率75.04%,周环比-0.44 pct,年同比-5.32pct,Mysteel调研全国53家独立电弧炉钢厂,产能利用率为67.90%,较上周下降0.08pct;产量方面,五大品种周环比增加-8.90万吨,环比-0.82%,其中螺纹增加-2.14万吨,环比-0.57%,热卷增加2.45万吨,环比+0.74%;五大品种消费较上周明显下降,周环比下降40.42万吨,环比-3.78%,年同比-0.06%,其中螺纹减少8.48万吨,环比-2.29%,热卷减少12.10万吨,环比-3.64%;库存方面,五品类总库存1665.68 万吨,周环比+2.62%,年同比(阳历)+217.40 万吨;螺纹社库/厂库各为578.66/227.30万吨,周环比+3.94万吨/+9.80万吨(+0.69%/+4.51%),年同比26.55%/23.20%;热卷社库/厂库各为239.50/ 93.55万吨,周环比+7.38万吨/+6.46万吨(+3.18%/ +7.42%),年同比+15.34%/ -8.59%;利润方面,螺纹即期毛利为429元/吨,周环比-9.18%,年同比-55.38%;热卷即期毛利为206元/吨,周环比-25.39%,年同比-78.33%。
本周在唐山等地限产的情况下,库存仍在持续累积,当前环保力度仍无法扭转现有的供需关系,市场预期也在悄然发生变化,我们在6月报告中反复提示需求风险,警惕需求超季节性下滑,目前来看,数据在逐步应验。螺纹的驱动在地产,而本轮周期的核心驱动在3-5线地产,地产融资进一步收紧,3-5线地产在棚改量大幅下滑的情况下正在调整,另外,近年建筑工业化的推进一定程度弱化了需求季节性,高周转状态在新开工持续的情况下可以保持需求强度,若新开工下滑,需求下滑的速度恐超过往年,从挖机的表现来看,中挖销售持续弱化,地产新开工恐不乐观;而近期铁矿供需紧平衡状态仍存在,若钢材需求弱化,铁矿平衡重构,供需关系或发生变化。
总的看来,现货端库存累积速度较快,螺纹总库存超过去年近 170 万吨,矛盾进一步累积,后续继续关注库存的变化。未来普钢机会在于兼并重组和低成本企业,如宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、三钢闽光等。相对普钢,高端特钢成长性更加确定,虽然我们粗钢产量高达 9.28 亿吨,但是我国特钢占比仅仅为12-15%,其中高端特钢占比不足 10%,远低于发达国家水平,随着我国推动高质量发展,特钢发展空间广阔,具有成长性,盈利更加稳定,参见我们深度报告《特钢支撑高端制造,高端特钢发展空间广阔》,建议重点关注大冶特钢、钢研高纳、久立特材、永兴特钢、常宝股份。
风险提示:
钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动。