一、欧央行  6  月货币政策会议纪要偏鸽
        11  日，欧央行发布  6  月货币政策会议纪要，关于经济形势，欧央行认为，虽然一季度经济好于预期，但主要受临时因素影响，全球贸易走弱以及长期存在的不确定因素将对欧元区经济增长造成拖累拖累。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体来看：外部环境方面，全球制造业和贸易仍然偏弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于制造业偏弱，全球贸易在  2019年一季度低迷，二季度全球  PMI  进一步下降，表明全球经济活动进一步减弱。欧元区方面，一季度实际  GDP  增速好于预期，主要是受到部分临时因素的影响，未来经济增速将放缓。从需求方面来看，一季度实际私人消费的季度环比增长率为0.5％，私人消费有所改善。在温和的天气条件下，实际住宅投资在  2019  年第一季度强劲增长。一季度机械和设备投资环比增长  1.2％，在近期增长放缓的情况下保持相对稳定，但持续的不确定性对企业投资前景造成下行风险。劳动力市场方面，一季度欧元区就业人数环比增长0.3％，与前两个季度基本持平。虽然服务业就业保持相对较好，但制造业  PMI  就业分项自2014  年  8  月以来首次跌破  50，显示制造业就业持续走弱。虽然欧元区内外出口均出现初步企稳迹象，但前瞻指标显示未来贸易依然趋弱。价格方面，通胀偏弱，且潜在通胀指标仍然保持低迷。受国际环境持续不确定因素影响，经济风险仍然偏向下行。展望未来，欧央行认为需要在经济面临不利因素情况下采取行动，随时通过调整所有政策工具来进一步加强货币宽松立场，以实现通胀目标。可能的政策工具包括进一步推进前瞻性指引、重启资产购买和降低政策利率。我们认为，在当前欧元区经济趋弱、通胀依然低迷的背景下，欧央行将加码宽松。欧元区为外向型经济体，外需是目前欧元区经济增速边际变化的主要影响因素，随着外部需求的走弱，出口对经济增长的贡献将下降。内部方面，受就业、收入放缓影响私人消费方面趋弱，需求走弱、信贷放缓以及政策不确定性等多方面因素影响对私人投资形成拖累。价格角度来看，通胀依然低迷，距离实现  2%通胀目标还有很长的距离。2014  年以来，欧央行不断扩大货币政策宽松规模，总体取得了较好效果。但欧元区经济仍面临很多的不确定性，包括英国脱欧以及内部结构性问题等。当前欧元区经济趋弱，通胀依然低迷，在重启定向长期再融资操作后，随着经济环境进一步恶化、通缩风险加剧，欧央行存在重启资产购买、降低  DFR  利率的可能，7  月  25  日欧央行会议值得关注。
        二、全球央行观察
        中国央行：货币政策坚持“以我为主”的原则。
        美联储：多位官员支持降息。纽约联储主席  Williams  表示，经济面临不确定性；存在“保险性”降息的理由。芝加哥联储主席  Evans  表示，全球经济增速放缓带来了更大的风险，年底前降息  50  个基点是合适的。
        欧央行：部分官员表示必要情况下可扩大宽松。执委  Coeure  表示，若有必要，欧央行可能重启量化宽松。执委  Lane  表示，欧元区通胀低迷，仍然需要大幅度的宽松政策；欧央行有“各种政策工具”
        日本央行：黑田东彦表示将继续宽松货币政策。至少到  2020年春季前后，将利率维持在很低水平；将维持  QQE和收益率曲线控制政策；将继续扩张性货币政策立场，直至通胀稳定超过  2%。
        三、文献推荐
        石油、股票和利率零下限约束（FED）。
        风险提示：贸易摩擦加剧造成全球经济增速大幅放缓；英国无协议脱欧造成全球经济不确定性的增加。