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研究报告:东莞证券-科创板新股报告:瀚川智能(688022)汽车电子智能制造装备领先企业-190712

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-07-15 08:20:29
研报栏目: 新股研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 何敏仪
研报出处: 东莞证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 458 KB 分享者: kae****nd 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司是专业的智能制造装备整体解决方案供应商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要从事汽车电子、医疗健康、新能源电池等行业智能制造装备的研发、设计、生产、销售及服务,助力制造行业客户实现智能制造。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司在汽车电子和医疗健康等行业积累了大量全球知名客户。其中:在汽车电子行业,全球前十大零部件厂商中,有七家为公司客户(博世、电装、麦格纳、大陆集团、爱信精机、李尔及法雷奥);在连接器细分领域,全球前两大厂商均为公司重要客户。在医疗健康行业,公司拥有美敦力(医疗器械全球排名第一)、百特(医疗器械全球排名第十五)、3M(医疗器械全球排名第十八)等世界知名客户。在新能源电池行业,公司拥有亿纬锂能、欣旺达等优质客户。此外,公司是国内同行业中少数能够参与国际智能制造装备项目的供应商,目前,公司在德国、菲律宾布局了业务网点,在德国、美国、法国、匈牙利等国家的全球知名企业中均有智能制造项目落地。2018年,公司汽车电子智能制造装备业务营收达3.7亿元,营收占比高达85.5%;医疗健康智能制造装备业务营收达1265.1万元,营收占比2.9%;新能源电池智能制造装备业务营收3603.4万元,营收占比8.3%。
        经营业绩高速增长。2018年,公司实现营收4.4亿元,同比增长78.8%;实现归母净利润0.7亿元,同比增长118.2%;公司营收和归母净利润均实现大幅增长。2019年一季度,公司实现营收5220.8万元,同比增长232.3%;实现归母净利润100.5万元,同比增长115.4%。一季度公司业绩持续高速增长。公司预计2019年上半年实现营收1.5-1.6亿元,预计同比增长40.4%-49.8%;预计实现归母净利润743.5-807.3万元,预计同比增长90.2%-106.5%;预计实现扣非后归母净利润688.5-752.3万元,预计同比增长375.6%-401.1%。上半年公司营收和扣非后归母净利润预计依然维持快速增长。2019年一季度,公司毛利率达32.2%,净利率达1.9%,ROE达0.6%。公司毛利率水平有所降低,整体盈利能力有所下降。一季度,公司经营活动现金净流量为-0.4亿元,现金流情况有所恶化。
        总体评价和估值建议。我们采用市盈率相对估值法进行估值。把克来机电、拓斯达、迈为股份作为可比公司,根据Wind一致预测,可比公司2019年的平均市盈率为27.5倍。公司业务方面与克来机电更为接近,我们给予公司(27,40)倍的合理市盈率区间,预计公司2019年归母净利润达到1.0亿元,公司发行后总股本为1.1亿股。对应的合理股价区间为(24.3,35.9)元/股,合理总市值区间为(26.2,38.8)亿元。
        风险提示:宏观经济下滑,行业景气度下降,下游应用行业较为集中,核心客户收入占比较大,业绩不及预期等。

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