投资要点
家居:精装标的进入兑现期,软体龙头估值仍处低位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】政策驱动成长,工装市场广阔。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在政策引导下推动及地产商自发实施的背景下,全装修、精装修市场规模不断扩大,2018 年推出精装楼盘的开发商数量同增 80%,2019 年精装修市场仍保持高速增长势态,对应工装市场发展广阔。瓷砖龙头帝欧家居工装业务积累多年,与碧桂园(18A营收比例 47.36%)、万科等合作良好且已经新储备了富力、雅乐居等优质客户,目前处于估值底部,建议关注!惠达卫浴发力工程卫浴业务加速成长,建议关注!受制于上半年关税加征+床垫反倾销,顾家家居、敏华控股等优质企业的股价经历了深度回调,中美重启经贸磋商,或利好软体板块出口业务。公司海外建厂持续推进,原材料价格回落利好成本下降。内销受益于优势品类错位竞争、细分赛道的竞争格局相对较好,综合来看,我们认为顾家家居、敏华控股目前的估值水平具有较强的安全边际,给予推荐!后地产市场逐渐进入存量阶段,倒逼一站式服务的整装模式逐渐兴起。我们认为后期渠道整合实力为分化核心,而欧派家居通过自身的渠道、产品、管理,优势逐渐验证渠道扩张实力。全国大家居门店达到 200+家,预期 19 全年能够实现6-8 亿收入体量。我们看好公司渠道的强管控能力、管理团队的战略决策及执行能力,长期推荐欧派家居!
必选消费:关注新型烟草、生活用纸、办公用品企业中报业绩兑现。两项电子烟标准已经完成审查进入“正在批准”阶段,客观抬高行业门槛,有利于将加速行业洗牌。劲嘉股份新型烟草布局完善,产品制造、自主品牌推广能够完全覆盖低温烟、蒸汽烟两条赛道,我们预计今年公司新型烟草业务有望贡献收入增量,看好其通过新的产业布局打开蓝海市场,此外公司烟标、彩盒业务发展稳健,具较高安全边际,持续推荐!受益新型烟草产业大势,麦克韦尔兑现业绩增长,基于成熟的整体解决方案和雾化核心技术充分享受行业成长红利,持续看好产业成长。办公集采的广阔市场在政策推动下高速成长利好,持续关注办公用品龙头齐心集团。生活用纸持续看好中顺洁柔!短期关注浆价变化对其利好影响,我们看好中顺洁柔生活纸业务毛利率上行弹性和中报业绩兑现;长期来看,中顺洁柔的卫生巾新品朵蕾蜜于京东首发,个护产品梯队持续丰富,叠加产品结构优化及渠道活力释放,持续重点推荐中顺洁柔。
造纸:浆纸系企业业绩环比修复,持续看好太阳纸业。7 月 3 日浆纸系龙头晨鸣纸业发布 2019 年半年度业绩预告,预计 1-6 月归母净利润为 5-5.5 亿元,其中 Q2 盈利 4.6-5.1 亿元(环比增长 1104%-1234%),系进入二季度以来文化纸提价落地所致。我们认为文化纸下游需求以教辅印刷为主相对刚性,上游供给无大规模计划新建产能,供需较为稳定,且企业库存自 19 年 1 月开始企业库存持续下降至合理水平,基本面稳健,持续看好太阳纸业:文化纸盈利向上,公司布局长远持续发展,当前估值处于底部,重点推荐!
风险提示:贸易环境持续恶化,地产调控超预期,纸价涨幅低于预期