美国：非农数据喜忧参半，市场押注7  月降息    
        上周五，美国劳工部公布了6  月份非农数据，6  月新增就业人数高达22.4  万，大超市场预期，这也在一定程度上削弱了美联储降息的理由。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    
        除了新增就业人数超出预期之外，其他方面的失业数据却弱于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）6  月美国失业率升至3.7%，预期和前值都是3.6%，这应与劳动参与率上升有关。6  月劳动参与率升至62.9%，前值和预期值为62.8%。    
        薪酬方面，6  月平均每小时薪资月率增长0.2%，预期增长0.3%，前值修正为增长0.3%；美国6  月平均每小时薪资年率增长3.1%，预期增长3.2%，前值增长3.1%。    
        据CME"美联储观察"，非农数据公布之后，美联储7  月降息25  个基点的概率由一周前的67.7%上升至95.1%，  而降息50  个基点的概率由32.3%降至4.9%。美元指数强劲反弹至97  以上，这是自6  月下旬以来的最高水平，美国10  年期国债收益率也反弹至2%的关口之上，但仍与3  年期国债收益率保持倒挂。
        上周五美联储还发布了半年度货币政策报告。报告认为，"尽管消费有所回升，但第二季度数据表明GDP增长放缓，因净出口和库存的贡献逆转，商业投资的推动力进一步减弱"。因此，报告对降息持开放态度，旨在延长美国有史以来最长的经济扩张记录。    
        上周美国还公布了其他数据。景气指数方面，6月Markit制造业PMI为50.6%，略高于前值50.5%，服务业PMI为51.5%，高于前值50.9%。6月ISM制造PMI为51.7%，弱于前值52.1%，创2016年9月以来的最低水平。ISM非制造业PMI为55.1%，弱于前值56.9%。    
        房地产方面，美国5月营建支出环比下降0.8%，弱于前值和预期值0%。房地产市场继续承压。    
        投资方面，美国5月耐用品订单终值环比下降1.3%，相比于上月的-2.1%略有好转。扣除国防的耐用品订单环比下降0.5%，较上月的-2.5%有所好转。    
        外贸方面，美国5月贸易逆差为555亿美元，较上月的508亿继续扩大，这为特朗普施压美元提供了借口。     
        点评
        由于5  月非农数据远低于预期，以及物价数据持续低于2%的目标水平，市场对于美联储下半年降息的预期不断升温。但6  月非农数据似乎又为美联储降息通道开启增加了变数。    
        据劳工部数据，6  月新增非农就业人数高达22.4  万，远高于上月修正后的7.2  万人，  显示美国劳动力市场并未失去动能，这使得5  月数据更可能是一个意外。6  月失业率虽然上升了0.1  个百分点至3.7%，但主要由于劳动参与率由62.7%上升至62.8%所致。    
        但另一方面，美联储更为关注的薪酬增幅却并未明显好转。6  月薪酬环比增长0.2%，  低于前值和修正值，同比增长3.1%，与前值持平，但低于预期值。如果薪酬无法实现快速增长，则意味着物价仍将承压，美联储仍有降息必要。    
        数据公布之后，美国白宫继续对美联储施压。特朗普重申，美联储降息将有助于美国经济更快增长，并表示美国央行官员们不知道他们在做什么。白宫经济顾问库德洛表示，美联储应该"收回"加息，并认为自己不是在侵犯美联储独立性，而是在解读市场。白宫贸易顾问纳瓦罗表示，支持特朗普对美联储的降息呼吁，因为降息将使经济保持增长。    
        从上周公布的数据来看，景气指数仍然低迷，房地产市场继续承压，耐用品订单下行速度略有放缓，贸易逆差有所扩大，整体经济状况并未好转。与此同时，美国3月期与10年期国债收益率持续倒挂，甚至幅度一度加深。这也是白宫持续对美联储施压的原因。    
        美联储上周五发布的半年度货币政策报告同样对降息持开放态度。CME的"美联储观察"显示，7月底议息会议降息25个基点的概率已经上升至95.1%，而降息50个基点的概率则急剧下降至4.9%，维持利率不变的概率为0，市场对于7月降息25个基点已经完全price  in。          
        美联储主席鲍威尔本周三将在国会进行半年一度的作证，同一天美联储还将公布上次议息会议的纪要。鲍威尔的讲话以及官员们的表态将会传达货币政策变化的更多信号。（王静文）