本期内容提要:
        港口煤价小幅上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至  7  月  3  日，港口方面，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价  611.0元/吨，较上周上涨  11.0  元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）动力煤价格指数(RMB):CCI  5500(含税)  616.0  元/吨，较上周上涨  11.0  元/吨。产地方面，山西大同南郊弱粘煤  413.0  元/吨，较上周持平；内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤  417.0  元/吨，较上周持平。国际煤价，纽卡斯尔港动力煤现货价  70.79  美元/吨，较上周上涨  0.08  美元/吨。截止  7  月  3  日动力煤主力合约期货贴水  4.4  元/吨。
        下游需求弱稳运行。本周沿海六大电日耗均值为  61.9  万吨，较上周的  65.2  万吨下降  3.3  万吨，降幅  5.0%，较  18  年同期的  68.6  万吨下降  6.8  万吨，降幅  9.8%；7  月  4  日六大电日耗为  60.4万吨，周环比下降  6.1  万吨，降幅  9.2%，同比下降  9.8  万吨，降幅  14.0%，可用天数为  29.1天，较上周同期增加  2.0  天，较去年同期增加  7.8  天。最新一期重点电厂日均耗煤  352.0  万吨，较上期增加  14.0  万吨，增幅  4.1%；较  18  年同期增加  21.0  万吨，增幅  6.3%。
        港口库存继续下降，重点电厂存煤仍处较高水平。本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）库存小幅下降，周内库存水平均值  1018.4  万吨，较上周的  1142.9  万吨下降  124.5万吨，降幅  10.9%；下游电厂库存方面，本周六大电厂煤炭库存均值  1750.5  万吨，较上周下降  26.2  万吨，降幅  1.5%，较  18  年同期增加  283.7  万吨，增幅  19.3%；最新一期全国重点电厂库存  8689.0  万吨，较上期增加  30.0  万吨，增幅  0.3%，较  18  年同期增加  1823.0  万吨，增幅  26.6%。截至  7  月  3  日秦皇岛港港口吞吐量周环比下降  2.5  万吨至  61.8  万吨。
        焦炭焦煤板块：焦炭方面，山西部分焦企针对第三轮降价表示拒绝，但据汾渭了解，目前针对第三轮降价，河北区域多数钢厂已经落实。唐山地区高炉限产力度较大，影响焦炭整体供需面仍偏宽松，钢厂普遍到货良好，仍以控制库存为主。焦煤方面，产地炼焦煤跌幅扩大，临汾、长治部分低硫焦煤资源跌幅已达  100  元/吨以上，低硫主焦煤价格下探至承兑价  1520元/吨左右，肥煤、贫瘦煤等资源普遍跌幅也在  50  元/吨左右。焦企对于不紧缺煤种仍持谨慎观望态度，产地煤矿普遍出货情况较差，介于库存压力，部分煤矿仍有进一步下调预期，市场情绪低迷。
        我们认为，6  月中国制造业  PMI  为  49.7%不及预期，经济仍面临较大的下行压力，但伴随产业结构调整和居民消费升级，三产和城乡居民占全社会用能用电的比重及增量贡献度逐步提升，能源/电力消费增长的韧性逐步增强。行业方面，现阶段煤炭市场仍呈现供需两弱的局面，但在供需紧平衡叠加成本支撑，煤炭价格维持高位。7  月份全国即将步入盛夏，根据历史数据，7  月电厂日耗均会显著增加，夏季高温带来的居民用电增长有望刺激煤炭消费。供给端，近期榆林放松煤管票限制，按全年定额发放，不再按月领取，可以在一定程度上缓解因季节因素带来的供给紧张的局面，但今年矿难事故高发，同时即将迎来建国  60  周年大庆，8-9  月份煤炭主产地将开展新一轮的安监检查，供给端仍将受限。总体看旺季到来煤价支撑因素凸显，重点关注接下来电厂日耗增幅和电厂的库存去化进度。焦煤方面，近期钢铁行业限产预期浓厚，钢企对焦炭采购积极性下降，主要以消化企业端现有库存为主，焦炭拉运偏冷清；此外，焦企利润被进一步被挤压，焦炭价格的走低传导至上游焦煤行业，焦煤价格承压运行，产地炼焦煤跌幅逐步扩大。动力煤继续推荐估值优势明显，安全边际较高且具有成长性的兖州煤业（H、A），资源禀赋优异，内生增长空间较大的陕西煤业，和业绩稳健、现金流充沛的中国神华（H、A）三大核心标的。炼焦煤积极关注西山煤电（国改预期）、淮北矿业、平煤股份等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。
        风险因素：安全生产事故，下游用能用电部继续较大规模限产，宏观经济大幅失速下滑。