事件:根据OPEC 官网消息,北京时间2019 年7 月1 日晚间,在奥地利维也纳举行的176 届OPEC 会议上,OPEC 决定将自2019 年1 月开始的减产延长9 个月,减产将延续至2020 年3 月31 日。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据CNBC 报道,北京时间2019 年7 月2 日, 在第6 届OPEC 和non-OPEC 部长会议上,包括俄罗斯在内的non-OPEC 国家同意OPEC 延长减产的决定 !OPEC+整体将维持自2019 年1 月开始的120 万桶/日的减产规模至2020 年3 月。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,在此次会议上,OPEC 与non-OPEC 国家还通过了一项长期《合作宪章》,根据长期合作章程,OPEC+部长会议将每年至少举办一次 !
点评:
OPEC+减产延长9 个月至2020 年3 月 !根据CNBC 报道,在2019 年7 月2 日召开的OPEC 和non-OPEC 部长会议上,OPEC+决定将维持自2019 年1 月开始的120 万桶/日的减产规模至2020 年3 月。OPEC+本轮减产协议开始于2019 年1月,原计划以2018年10月为参考月减产合计减产120万桶/日至2019年6月,其中OPEC减产80万桶/日,non-OPEC 减产40 万桶/日。根据OPEC 和IEA 最新2019 年6 月报,截止2019 年5 月,参与减产的OPEC 国家累计减产111 万桶/日,减产执行率137%(注:减产执行率正数为减产,负数为增产)。参与减产的non-OPEC 国家累计减产65 万桶/ 日,减产执行率169%。OPEC+综合减产执行率达到147% !其中,减产量最大的为沙特、俄罗斯,沙特(-94.7 万桶/ 日,减产执行率294%)、俄罗斯(-31 万桶/日,减产执行率132%)。除此以外,哈萨克斯坦减产26 万桶/日,减产执行率达到637% !
关注OPEC+减产执行率和出口情况。由于在会议召开前沙特等国能源部长多次表示维持减产的意愿,OPEC+减产延长但减产规模保持不变基本与市场预期一致。同时需要指出的是,由于OPEC+当前减产执行率超过100%,如果减产执行率恢复到100%,那么OPEC+相较于2019 年5 月,仍有约60 万桶/日的增产空间!因此,后续需要继续关注OPEC+ 的减产执行情况。除此以外,相较于原油产量,原油出口量是直接影响全球原油供应的因素。我们在2019 年6 月21 日的研究报告《沙特出口下降不及产量,6 月日出口环比增加30 万桶!》中指出,"2019 年5 月,沙特原油出口为698 万桶/日,较2018 年10 月仅下降17.6 万桶/日,远不及产量下降",因此,我们认为,除了原油产量以外,也需要关注OPEC+ 国家的实际出口情况 !
假设OPEC 减产执行率100%,三季度或将去库存 !根据OPEC+最新延长减产决定,根据我们在2019 年6 月27 日的原油月度报告《6 月库存小幅下降,3 季度或继续去库存!》中的测算,在假设2019 年下半年OPEC+维持减产,但减产执行率下降至100%的情况下,我们预计2019 年3 季全球原油度库存下降,4 季度再次上升。
风险因素:地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。