今年以来煤价呈现缓慢下行的走势，在未来需求偏弱、供应释放加快背景下我们预计未来煤价缓慢下行将是大概率事件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业  19  年市盈率为  9.2  倍，市净率  1.08  倍，位于历史市盈率区间的下限，仅次于  08  年金融危机时期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）行业业绩稳定，公共事业化趋势下基本面比较稳定且资产质量、盈利指标均较好，经济下行压力一致预期下市场对基本面预期比较充分，综合看我们认为具备较好安全边际。关注国企改革，推荐低估值有业绩的以及有题材有成长的公司：山煤国际、潞安环能、陕西煤业、山西焦化、阳泉煤业并建议关注兖州煤业、中国神华。
        支撑评级的要点
        19  年  1-5  月火力发电在需求偏弱，清洁能源替代作用下，表现低于预期。在全部发电量增速  3.3%的背景下，火力发电增速只有  0.2%，为  36  个月新低。与去年同期相比，火电占发电量的比例由  75.5%下降至  73.4%，大幅下降了  2.1  个百分点。预计  2019  年煤炭消费量增速为  0.47%，微弱增长，比  2018  年的  1%的增速回落  0.53  个百分点。
        19  年  1-5  月原煤产量  14.2  亿吨，同比增长  0.9%，低于年初的预期，主要是年初陕西大型矿难引发长时间大面积停产，1-5  月陕西煤炭产量下降13.2%。如果没有矿难的影响，预计全国煤炭产量增加  5200  万吨达到  14.72亿吨，同比增长  5.3%，增速符合年初的预期。预计今年煤炭产量同比增长幅度为  3.8%或  1.4  亿吨至  36.9  亿吨
        近一年国际煤价大幅下跌  40%-50%，而我国只下跌  17%，进口煤价格优势明显，仍具有较强吸引力。预计  2019  年煤炭总供应量  39.9  亿吨，同比增加  4.2%。
        目前煤价震荡缓慢下行符合政府调控方向。煤企资产负债率缓慢下降但仍偏高。修复可能还要持续  2  年左右的时间。供给侧改革的成果仍然要巩固，未来政府对于行业的态度或仍是一边保护一边控制（煤价），但重心或略微转移至控制煤价。
        行业平均  19  年市盈率为  9.2  倍，市净率  1.08  倍，位于历史市盈率区间的下限，仅次于  08  年金融危机时期。行业业绩稳定，公共事业化趋势下基本面比较稳定且资产质量、盈利指标均较好，经济下行压力一致预期下市场对基本面预期比较充分，综合看我们认为具备较好安全边际。
        关注国企改革。17  年开始广受关注的能源领域国企改革、山西国企改革、央企兼并重组  18  年进展略缓慢，今年有可能加快，山西省  19  年  4  月  26日发布《2019  年国资国企改革行动方案》，改革有望积极推进，将在引入战略投资者、混改、股权激励、资产注入、转型等方面有所突破。
        重点推荐
        推荐低估值有业绩的龙头，以及有题材有成长的公司：山煤国际、潞安环能、陕西煤业、山西焦化、阳泉煤业并建议关注兖州煤业、中国神华。
        评级面临的主要风险
        贸易战负面影响及预期增大；环保安检趋严且常态化；清洁能源替代加速；对超产、违规违建矿的监管放松;  国企改革进度和力度低于预期。