商社板块 19 年中报业绩增速有望超过+30%标的:中国国旅(60-80%):①三亚免税店持续高速增长,预计增速 20~30%;②传统免税保持稳定增长,预计增速 10%;③北京上海机场销售额增速继续维持快增,日上上海于 18 年 3 月并表,19Q1 多并表 2 个月;④广州白云机场免税高速增长;⑤假设国旅总社于 Q1 出表,贡献税后投资收益约 6.6 亿元;科锐国际(45-55%):①灵活用工受益行业红利,预计 19H1 收入内生增长60~80%;②猎头业务受宏观影响,19H1 收入内生增长 5~10%;③RPO业务预计增长 15~20%;中公教育(120-140%):①公务员培训实现 40%增长;②事业单位培训实现 30%增长;③教师培训实现 100%增速;④考研培训业务实现重大突破;永辉超市(约 50%):①2019H1 同店 2-3%;②全年云超大店展店 150,上半年展店 45 家;③毛利率稳中有升,费用基本平缓,mini 店略有亏损;④创新业务持股比例下降;珀莱雅(30-40%):①线上保持稳健增长(约 40-50%),线下保持稳定(约 10%增速);②优资莱单品牌店加速扩张;③19 年发力新品牌及彩妆,有望实现向平台型化妆品企业的转型。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】南极电商(35-40%):①预计公司 19H1 整体 GMV同比增长 55%;②19Q1 货币化率由于拼多多平台的 GMV 占比及新品类占比提升,货币化率小幅下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)红旗连锁(30-35%):①展店大幅推进,同店维持稳定;②盈利能力维持优化;③新网银行贡献稳定投资收益。爱婴室(约 30%):①2019 年公司拟在原有优势区域、以及华南部分城市加快展店步伐,全年计划新开 50-60 家直营门店,实现门店的加速拓展;②以建设自有品牌为重点战略,盈利能力有望大幅优化;③同店增速有望保持稳定增长。
商社板块 19 年中报业绩增速预计 0~30%标的:周大生+24.1%、家家悦+21.0%、广州酒家+15.5%、锦江股份+13.9%、宋城演艺+13.5%、天虹股份+7.9%、众信旅游+4.8%、首旅酒店+2.1%(业绩预测及假设明细在正文内)。
目前时点,我们建议布局商社板块三条逻辑主线:优质高成长标的+低估值边际改善+下半年估值切换品种。1)优质高成长长线标的:推荐免税龙头中国国旅、灵活用工民营龙头科锐国际、职业教育龙头中公教育、超市龙头永辉和家家悦、国产化妆品龙头珀莱雅、南极电商;2)低估值边际改善标的:酒店板块首旅和锦江、百货板块天虹股份和王府井。3)下半年估值切换标的:休闲景区宋城演艺、广州酒家。
一周市场回顾:休闲服务/+1.6%,上证综指/-0.77%,深证成指/-0.39%。涨幅前三: 华媒控股/+24.6%、凯文教育/+13.4%、立思辰/+10.2%;跌幅前三:长方集团/-31.1%、天神娱乐/-9.6%、长白山/-8.7 %。
行业要闻:
酒店:OYO 宣布“养老院计划”,进军老年人辅助生活领域
景区:红色旅游大数据,遵义亲子游年翻 7 倍
出境游:携程与斐济旅游局签署战略合作,神秘海岛对华免签
公司动态:
锦江股份:披露公司有限服务型连锁酒店 2019 年 5 月份规模发展和客房运营部分数据。
百洋股份:2018 年度报告及摘要更正如下:2018 第三季度营收由-1.70 亿元改为 10.03 亿元;第三季度净利润由 0.29 亿元改为 0.79 亿元;2018 第四季度营收由 21.30 亿元改为 9.57 亿元;第四季度净利润由-0.22 亿元改为-0.73亿元。
投资建议:中国国旅、科锐国际、广州酒家、宋城演艺、中公教育、首旅酒店、锦江股份、中青旅、众信旅游。
风险提示:景区客流不及预期,酒店行业竞争加剧,恶劣天气等自然因素影响旅游客流等。