主要观点
国内:美联储降息预期过度,国内降准窗口迎打开契机。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6 月美联储议息决议公布,利率保持不变,但降息预期高涨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)FOMC 会议后,CME预期美联储 7 月降息 25 基点的概率达 100%。我们认为,美联储降息还需冷静观察。首先,从鲍威尔会后的表态看,其仍持继续观察态度。
鲍威尔在议息会议后表示,“今年经济表现合理,将采取适当措施维持扩张”,“美联储不对单一数据过度反应是至关重要的”,“不认为等待太久的风险会太大”。其次,美联储一直关注的就业与通胀指标,6 月可能出现超预期回升。一是 5 月就业数据是年初政府关门的影响的延后。二是中美贸易加征关税将于 6 月实施,通胀有上行风险。而市场反应目前对 7 月降息预期过满,因此,应防范 7 月美联储利率继续保持不变的风险。对于国内,我们认为央行的货币政策在全球央行再次转入宽松后,空间更大。若美联储采取降息策略,人民银行大概率将采取调降逆回购及 MLF 利率的措施。另外,7 月伴随通胀的下行以及基建托底的开展,央行实施降准的概率提升。本周为防范包商银行处置风险、对冲财政发债缴款等,央行继续投放短期流动性,周净投放资金 3250 亿元。叠加本周央行定向降准第二阶段资金投放,本周净投放 4250 亿元。随着半年末到来,以及地方债发行进入高峰期,预期央行将继续实施短期流动性的净投放。本周短期利率微涨,R007周均上行 10BP 至 2.55%,DR007 周均上涨 6BP 至 2.50%。
本周国常会部署城镇老旧小区改造。据统计,全国老旧小区 16 万个,涉及 4200 万户家庭,房产总面积达 40 亿平。根据今年安徽上报预期改造 327 个小区的规模,并叠加地方财力紧张的考量,预期老旧小区改造今年爆发的可能性不大。
本周发改委关于城镇化建设的情况说明中,“城市常住租赁人口也可落户”的表态引发关注。农民进城落户正在加快推进,农地、宅基地等流转相关政策预期将加快出台。
国外:日本、韩国 5 月出口数据受中国进口拖累继续下滑。中美两国元首继 2018 年 11 月 1 日后再次通话,中美贸易争端虽有改进,但仍难有过高预期。美伊关系再度紧张,剑拔弩张仍属极限施压的一部分。欧央行德拉吉再出货币政策宽松暗示,提通胀稳出口是欧央行的重点关切。
风险提示:处置地方隐性债务导致基建企稳乏力的风险。