一、摘要
        短期看，内外环境均向好，A  股市场情绪得到较大提振，大盘也出现了较大幅度的反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们在  6  月策略报告中提示当前市场在持续缩量到一定程度后，已经具备反弹的基础。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前内外环境变化带来的情绪共振成为本次市场上行的催化剂，但市场是否反转，还需要等待基本面修复的验证。从  5  月的经济数据来看，基本面压力依旧较大，政策面虽有呵护，但效果显现可能还需时日，中美贸易摩擦也仍将有所反复。我们暂时将本次行情定义为牛市第一轮调整过程中的反弹，持续时间易受到内外部消息面的影响。因此在操作上要注意节奏，随时关注可能导致反弹结束的信号。
        二、一周市场研判
        上周  A  股大涨，沪指收复  3000  点，热点全面开花，市场活跃度回升。从行业表现来看，非银金融、计算机、餐饮旅游、传媒、电力及公用事业板块涨幅靠前；主题概念方面，垃圾发电、环保概念、PM2.5、污水处理、食品安全表现活跃。
        外部环境出现缓和
        6  月  18  日，中美双方领导人进行了电话沟通，并在通话中表达了沟通意向，愿意同对方在二十国集团领导人大阪峰会期间举行会晤，并就事关中美关系发展的根本性问题交换意见。短期看，双方领导人通话可能是由于美国经济及盈利展望的现实压力增加，中美贸易关系缓和超出市场预期。但美国商务部在当地时间  6  月  21  日公布的一份文件显示，其新增五家禁止美国供应商采购部件的中国实体，分别为天津海光、中科曙光、成都海光集成电路、成都海光微电子技术、无锡江南计算技术研究所，这是继将华为公司列入“实体清单”后，美国对中国企业采取的又一起单边制裁行动，看起来打打谈谈才是未来中美贸易摩擦的常态，短期内最好不要抱有事态彻底反转的预期。
        6月20日凌晨美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在2.25%至2.5%之间不变，符合市场预期。自  2015  年  12  月开启本轮加息周期以来，美联储已累计加息  9  次，其中于  2018  年就加息  4  次。进入  2019  年，美联储的加息节奏出现明显转变——1  月10  日，美联储主席鲍威尔表示，美联储对后续加息没有预定计划，将“保持耐心”，首次展现出鸽派。3  月  21  日美联储决定暂不加息，加上这次，美联储年内已两度按下加息的“暂停键”。
        这一次美联储声明还包含几个重要的边际变化：一是美联储具有投票权的委员James  Bullard  倾向于降息  25  个基点；二是美联储声明删除了“耐心”一词。此后，美联储主席鲍威尔在发布会中表态进一步偏鸽，看起来  7  月份美联储实施降息应该没有悬念了。
        政策面呵护资本市场
        6  月以来，央行通过公开市场向市场投放流动性，全市场流动性保持合理充裕状态，但银行间市场由于包商银行事件的影响，主要资金融出方风控措施收紧，资金价格维持在较高水平。对此，央行与证监会召集  6  家大行和业内部分头部券商开会，鼓励大行扩大向大型券商融资，支持大型券商扩大向中小非银机构融资，以维护同业业务的稳定，安抚市场情绪，打消部分金融机构顾虑，银行间利率水平出现大幅回落。
        6  月  20  日，证监会对外发布信息，就修改《上市公司重大资产重组管理办法》向社会公开征求意见。其中“累计首次原则”计算期间从  60  个月缩短至  36  个月，从时间维度放松了“借壳上市”的认定。财务指标方面，由于“壳公司”的平均资产规模较小，取消“净利润”认定标准仅为盈利能力较强、资产较轻的公司提供了“借壳上市”的机会，并不意味着“炒壳”的监管放松，反而更加利好具有一定资产规模但盈利能力欠佳的上市公司通过并购重组进行资源整合和产业升级。
        暂时定义为调整过程中的反弹
        短期看，内外环境均向好，A  股市场情绪得到较大提振，大盘也出现了较大幅度的反弹。我们在  6  月策略报告中提示当前市场在持续缩量到一定程度后，已经具备反弹的基础。当前内外环境变化带来的情绪共振成为本次市场上行的催化剂，但市场是否反转，还需要等待基本面修复的验证。从  5  月的经济数据来看，基本面压力依旧较大，政策面虽有呵护，但效果显现可能还需时日，中美贸易摩擦也仍将有所反复。我们暂时将本次行情定义为牛市第一轮调整过程中的反弹，持续时间易受到内外部消息面的影响。因此在操作上要注意节奏，随时关注可能导致反弹结束的信号。
        三、本周投资策略
        1.  短期看，内外环境均向好，A  股市场情绪得到较大提振，大盘也出现了较大幅度的反弹。
        2.  当前内外环境变化带来的情绪共振成为本次市场上行的催化剂，但市场是否反转，还需要等待基本面修复的验证。从  5  月的经济数据来看，基本面压力依旧较大，政策面虽有呵护，但效果显现可能还需时日，中美贸易摩擦也仍将有所反复。
        3.  我们暂时将本次行情定义为牛市第一轮调整过程中的反弹，持续时间易受到内外部消息面的影响。因此在操作上要注意节奏，随时关注可能导致反弹结束的信号。
        4.  下行风险：中美贸易争端加剧，美元指数上行超预期，海外市场大幅波动，我国宏观经济超预期下行，市场监管趋严