要点一：A  股强势反弹  
        本周，在特朗普和习主席通电话、美联储开始降息的消息刺激下，A  股在盘整了  1  个半月后，开始迎来了强势反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从指数来看，上证  50、沪深  300、中证  500、创业板指本周的涨跌幅分别为  5.5%、4.9%、4.7%、4.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从行业来看，非银、计算机、餐饮旅游、传媒这个四个行业的涨幅都在  6%以上。除了农林牧渔下跌还，其他所有行业的涨幅都为正。从风格来看，金融、成长的表现较好，稳定的表现较差。
        要点二：全球市场短期情绪过于乐观  
        我们从  5  月初  A  股的下跌以来，就认为  A  股将维持震荡格局，投资者可以逢低加仓。一方面，国内短期宏观经济稳定，支撑股市的区间下沿。另外一方面，中美贸易战所带来的不确定性制约了股市的上涨空间。我们现在仍然维持  
        A  股未来震荡格局的看法。  A  股从  6  月中旬的反弹来看，主要是受两个因素的驱动：①中美领袖互通电话，投资者认为中美关系已经否极泰来，未来有达成协议的可能性。②美联储正式确认了市场的降息预期，全球风险资产上升，外资持续流入。
        但是，我们认为市场情绪短期对于这两个因素的解读过于乐观，这两个因素虽然可以支  A  股反弹，但是难以支撑  A  股的继续上涨，A  股仍然需要时间来盘整，并等待中美局势的进一步明朗：①对于中美局势，市场现在应该也逐步的认识到了美国的底牌了。一方面，中美贸易摩擦积重难返，不会轻易解决。另外一方面，出于对美国经济、美国选民的考虑，特朗普也不敢完全和中国闹翻。特朗普和习主席通电话也只是意味着中美谈判的重启，中美达成协议仍需要经历较长的时间和不断的反复，在下周召开的  G20  会议上达成协议的概率较低。②美联储正式开始考虑降息，只是出于对之前加息政策的调整，考虑到现在美国经济仍然较强，美联储的降息速度可能远低于市场预期。
        要点三：中美经济下行压力都在加大  
        周五，公布的美国  6  月  Markit  制造业  PMI  数据仅为  50.1，前值为  50.5，刷新了  2009  年  9  月以来的新低，显示美国的宏观经济下行压力在不断加大。同时，统计局公布了  5  月  70  个大中城市二手住宅价格指数，为7.7%，前值为  7.9%。  显示全国的二手房市场开始进一步降温。我们预计，年初以来的这波房地产市场回暖只是昙花一现，房地产投资将在下半年重回下降趋势，这将使中国宏观经济的下行压力进一步增大。  
        总而言之，我们认为  A  股未来大概率还将维持震荡格局。中美关系好转、美联储降息有助A股从震荡区间下沿反弹，但是难以突破震荡区间上沿。而国内房地产市场的逐渐降温也对  A  股的进一步上涨形成了制约。我们建议投资者还是保持耐心，切忌追涨，等待回调加仓一些基本面较好的个股。推荐关注：①防御性较好的银行、保险。②存在消费刺激机会的汽车、家电。③存在加大新旧基建的钢铁、建材、通信。④主题方面关注改革相关的一带一路、国企改革；以及黄金的投资机会。
        风险提示：宏观超预期下降，美股大幅下跌，中美谈判不达预期