6  月以来，黄金股逆市反弹，表现强势，本文通过对比历史上黄金股牛市的触发条件及影响因素探究黄金股行情的持续性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        黄金股价与金价高度相关，股价拐点同步或领先于金价。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美元走弱或实际利率走低造就黄金牛市。2000  年以来，金价存在三个明显的上涨区间，绝大多数情况下，黄金股价与金价趋势高度一致。黄金股在金价上涨阶段存在较为明显的相对和绝对收益，具有明显的相对收益弹性。作为资产配置的重要部分，黄金股通常作为投资者投资黄金相关资产的重要选择。
        估值处于相对低位及金价上行为黄金股牛市开启必要条件。市场大涨不是黄金股实现绝对收益的必要条件。历史上看，2010.6-2010.8  及2012.7-2012.9  这两个黄金股牛市中后阶段，A  股市场表现虽然相对较弱，但黄金股逆市上行，可见黄金股走势与市场相关性较弱，具备一定程度的抗跌属性。而通过观察代表龙头个股的估值水平变化我们可以看到，牛市启动前期，龙头个股估值水平基本处于历史相对低位。而作为驱动股价上行最为重要的因素，黄金价格为影响黄金股盈利的核心变量。金价上行阶段，黄金股更易出现盈利、估值双升的戴维斯双击。
        当前市场环境预判：弱美元预期下金价上行，黄金股存在配置机会。驱动金价上行的三个因素都在朝着积极方向变化：1）中长期美债名义利率还有进一步下行空间，前期紧缩的货币政策会继续侵蚀美国的基本面数据；2）中美贸易摩擦带来的关税上行将通过进口价格抬升后续美国通胀，实际利率进一步走低助力金价；3）不断扩大的财政和贸易赤字中期加大了美元的下行压力，弱美元也是金价行稳致远的重要支撑。从股票估值角度来看，2018  年  Q4  以来，部分龙头黄金股估值虽出现一定程度的上行，但整体来看，行业估值尚处于历史相对低位，预计随着联储加息周期的结束，美元走弱预期下，金价上行趋势确定，黄金股有望持续分享金价上行带来的盈利改善。
        风险提示：中美贸易摩擦加剧，盈利超预期下行。