基本结论
海外市场:全球宽松预期再起,主要经济体权益类资产以及大宗商品纷纷反弹,美元下行使得其他货币获得喘息机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】刚刚过去的一周,欧央行以及美联储均释放极其明显的宽松信号,全球权益类资产纷纷出现了较大幅度的反弹。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
迎来“G20 峰会”周,中美贸易摩擦有望阶段性缓解:“3250 亿美元商品加征关税”大概率会延后。在 G20 峰会召开逐步临近之际,制约全球风险偏好的重要因素“中美贸易摩擦”近期出现了缓和。我们预计接下来一周将陆续有关于此次 G20 峰会“中美、中日”交流细节议程的披露。市场聚焦的“3250 亿美元商品加征关税”的事件大概率会延后。
《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见的出台,充分体现了监管层支持上市公司通过并购重组提升内生动力的用意。拟修改《上市公司重大资产重组管理办法》有助于增加 A 股交投活跃,为 A 股开启年内第二轮可为行情再添催化剂。
A 股如期首次纳入富时罗素指数体系,纳入比例为可投资部分的 5%,A 股国际化再进一步,“北上”资金持续净流入。A 股纳入富时罗素指数在 6 月21 日(周五)盘后如期正式实施,此次 A 股纳入比例将分别为可投资部分的 5%。仅考虑纳入该指数体系给 A 股带来的被动增量资金测算:我们预计此次 A 股纳入富时罗素第一步带来近 20 亿美元(约合 138 亿人民币)的被动增量资金,A 股国际化再进一步。
投资建议:慢工出细活,结构胜过仓位。步入 6 月下旬,三大因素阶段性有所好转,有助于 A 股延续超跌反弹行情。1)中美贸易摩擦暂缓,“3250 亿美元商品加征关税”大概率会延后;2)全球货币宽松信号进一步明确,尤其是欧美央行大概率在 7 月底实施新一轮降息;3)新兴市场汇率企稳,外资净流入仍可持续。A 股延续超跌反弹的同时,我们也应看到潜在制约 A 股反弹高度的风险点,如 A 股企业盈利偏弱、A 股产业资本减持,且包商行被接管引发市场信用收缩,金融机构同业业务避险情绪很难说短期内完全释放。鉴于此,我们预计本轮 A 股超跌反弹有望延续,但反弹高度受限于3100 点附近。
行业配置上,A 股投资者在行业配置和个股选择中仍会坚持两个“溢价”原则:即给予板块“业绩确定性溢价”,给予中大市值个股“流动性溢价”,短期内这个风格还难以看到实质性转变。由此,行业上我们仍主推“金融、消费”板块,对弱周期且有政策红利的“新能源(光伏)”板块我们亦给予推荐评级。
风险因素:海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调等)、政策监管(金融去杠杆等)