报告要点:
上周累计涨跌幅:上证指数+1.92%,创业板指+2.68%,沪深 300+2.53%,上证 50+2.91%,中证 500+2.50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】两市日均成交额 4689 亿,前一周平均为 4240 亿,周二市场大涨成交量放大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
期指基差:IF(06 合约-0.27%,09 合约-1.45%,12 合约-1.75%),IH(06 合约-0.37%,09合约-1.39%,12 合约-1.36%),IC(06 合约-0.55%,09 合约-4.83%,12 合约-6.83%)。贴水收窄。
企业盈利和宏观经济:上周国内公布的社融、M2 小幅不及预期,M1 反弹,消费数据大幅反弹,投资数据回落,工业增加值回落。总体上,经济仍旧在缓慢下滑探底过程中。
无风险利率和广谱利率:中债十年期国债利率+1.66BP 至 3.2302%,隔夜 Shibor 利率+20.3BP至 1.723%。3 年期企业债(AA-级)与 10 年期国债的信用利差+2BP 至 2.86%。
流动性和风险偏好:上周沪深港通净买入+190 亿,连续 3 周净流入且本次流入额明显放大;美股指数标普 500 指数周+0.47%,香港恒生指数走势较弱拖累 A 股;上周重要股东二级市场净增持-42 亿;本周有 600 亿市值限售股解禁,环比大幅减少;上周证监会核发 3 家 IPO,增加 1家,恢复常态化发行;上周融资余额+46 亿至 9064 亿。上周五大 ETF 份额合计-5.39 亿份;上周偏股型基金新成立份额 105.82 亿。总的来说,风险偏好小幅恶化。
估值:市盈率(TTM):上证指数 12.90,创业板指 52.36,沪深 300 为 11.81,上证 50 为 9.54,中证 500 为 25.69。 市净率(LF):上证指数 1.38,创业板指 4.03,沪深 300 为 1.39,上证50 为 1.16,中证 500 为 1.77。
消息面:1. 上周因包商银行事件,叠加年中银行业 MPA 考核,中小银行和非银行金融机构流动性紧张,各项资金利率都有一定程度上升。周五收盘后央行增加再贴现和 SLF 额度 3000 亿,并扩大担保品范围,旨在缓解流动性危机。2. 上周公布的 5 月份投资数据,工业增加值,发电量都下滑,不过仍在可控范围内。3. 上周地方债发了 2000 亿,本周还要发 3100 多亿,地方债发行提速,叠加重大项目专项债资本化的政策,用基建维稳经济的意图非常明显了。
前期下跌的逻辑主要是货币边际收紧和中美贸易摩擦。但央行近期降准+持续净投放,近期资金利率快速回落,这一层逻辑已经转向。而中美贸易摩擦仍具有不确定性,需等待中美下一步磋商结果,我们期待下一步中美贸易磋商有新的进展。减税的实施扭转经济形势的逻辑仍在,股市依旧有向上的动能。
期指交易上,短线买入 IC 多单。长线定投 IC 作长期配置。