扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 投资策略 > 正文

研究报告:平安证券-策略周报:政策维稳,改革提速-190616

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-06-17 13:35:29
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 魏伟,张亚婕
研报出处: 平安证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 672 KB 分享者: 804****73 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        核心观点
        第一,我国近期宏观经济基本面和流动性结构性承压,政策维稳加码频频,特别是基建预期加强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中专项债新规可谓是重磅发行,首次允许了专项债资金投资于项目资本金,鼓励相关金融机构的配套融资,从银行的项目贷款到保险的中长期专项债券项目再到项目单位发行信用类债券支持合规项目,并且在时间点上要求  9  月底前发行完毕,大幅加快发放速度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        第二,资本市场改革开放于  6  月  13  日正式进入新纪元,一方面科创板正式开板,另一方面资本市场对外开放九项政策措施同步出台。根据刘鹤副总理和易会满主席的发言来看,科创板建设的重点有二,一是落实好以信息披露为核心的注册制改革,二是完善法制、加大违法成本和监管执法力度。另一方面,资本市场对外开放进一步加快落地,降低境外资金的准入标准、扩大投资范围、提升投资运作的便利性以及加强持续监管。
        第三,科创板的核心影响主要落地于对中小创的估值影响以及中长期的存量市场改革预期,资金分流的影响可能较为有限。在科创板正式上市后,资本市场大概率面临四大变化。一是退市常态化,在注册制上线后,上市公司将经历市场化的优胜劣汰过程;二是上市公司破发的情况会出现,市场定价后企业高估值发行的情况大概率会增多;三是不排除出现短期炒作的现象,考虑到短期市场供求不平衡,加上新的交易机制需要适应;四是在科创板平稳起步后,创业板的上市及交易制度改革可能会在年底启动。一系列资本市场存量改革会依据创业板的增量改革进行变化。
        第四,外部环境的不确定性在六月底的  G20  会议上会有所决断。当前  A  股市场面临的不确定性仍较大,市场多空因素相互交织,尽管基本面下行但是政策在加码对冲,我们认为  A  股市场大概率仍维持盘整,六月底是重要拐点判断,业绩稳健的优质龙头上市公司将受益于稳增长政策以及资本市场改革开放。
        本周市场重点
        资本市场改革开放新纪元:科创板正式开板+对外开放九大措施  
        资本市场改革开放在  6  月  13  日迎来新纪元,一方面科创板正式开板,另一方面资本市场对外开放九项政策措施同步出台。
        我们先来看科创板,科创板的推进速度前所未有,从顶层设计到获得证监会注册同意只经历了  220  天。科创板在制度设计上大胆创新,对标于国际成熟市场;在实施细则上谨慎落地,充分考虑我国市场实情。易会满主席在陆家嘴论坛上明确提出,科创板的重要使命一是支持有潜力的、市场认可度高的科创公司壮大;二是发挥改革试验田作用。
        科创板平稳起步是当前监管工作的重中之重。2019  年  6  月  14  日,上交所公布了股票异常交易监控标准,是资本市场交易监管工作的重大创新,不单单是在窗口指导的国内市场,甚至在海外市场都较为少见,践行了易会满主席在论坛中所说的短期炒作难以避免,但是监管有预案,将坚持边试点、边总结、边完善的原则,持续优化各项制度安排。异常交易监管细则主要是为了防止市场大幅波动,包括对有效申报价格、盘中临时停牌等情形的规定,以及对虚假申报、拉抬打压股价、维持涨跌幅限制价格、自买自卖和严重异常波动股票申报速率等异常交易行为的监控标准。但是考虑到开板初期科创板股票交易尚处于发现和形成价格的过程中,开板后的前十个交易日暂不对异常波动情形进行认定。
        科创板的核心影响主要落地于对中小创的估值影响,资金分流的影响较为有限。在科创板正式上市后,资本市场大概率面临四大变化。一是退市常态化,在注册制上线并推广后,上市公司将经历市场化的优胜劣汰过程;二是上市公司破发的情况会出现,市场定价后企业高估值发行的情况大概率会增多;三是不排除出现短期炒作的现象,考虑到短期市场供求不平衡,加上新的交易机制需要适应;四是在科创板平稳起步后,创业板的上市及交易制度改革可能会在年底启动。一系列资本市场存量改革会依据创业板的增量改革进行变化。
        在对外开放的推进上主要是围绕此前对外开放政策的落地,主要措施有九方面,核心在于降低境外资金进入门槛,扩大整体投资范围,提升投资运作便利性以及加强持续监管。九条措施当中已有部分进入意见征询以及落地阶段,其中尚在积极筹备的主要有几个方面。第一,按照内外资一致原则,合理设置综合类证券公司控股股东的净资产要求;第二,适当考虑外资银行母行的资产规模和业务经验,放宽外资银行在华从事证券投资基金托管业务的准入限制;第三,全面推开  H  股“全流通”改革,更好服务企业发展;第四,放开外资私募证券投资基金管理人管理的私募产品参与“港股通”交易的限制。
        在资本市场改革开放进程加速的背景下,业绩稳健的优质龙头上市公司将是政策主要受益者。
        上周市场动态
        科创板正式开板,首批两家公司获得科创板注册  
        事件:6  月  13  日,科创板正式开板;6  月  14  日,证监会宣布首批两家公司获得科创板注册,分别是苏州华兴源创科技股份有限公司和烟台睿创微纳技术股份有限公司。
        点评:科创板正式开板,标志着党中央国务院关于设立科创板并试点注册制这一重大改革任务的落地实施。证监会主席易会满在开板仪式讲话中提到:设立科创板并设点注册制,是深化资本市场改革的基础性的制度安排,是供给侧结构性改革促进科技与资本、引领科技发展的重大举措,证监会将会同上海市委、市政府,认真贯彻党中央国务院的部署要求,牢牢把握科创定位,以全面改革精神,推进关键制度创新,真正落实以信息披露为核心的证券发行制度,推动科技创新企业做优做强、发展壮大。截止目前,科创板共受理  123  家企业,其中已有  6  家申报企业过会,2  家已获得科创板注册。
        第十一届陆家嘴论坛,刘鹤:避免对股市不必要的行政干预
        事件:6  月  13  日,第十一届陆家嘴论坛在上海召开,国务院副总理刘鹤进行了演讲。
        点评:  中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤  6  月  13  日出席第  11  届陆家嘴论坛,刘鹤表示要加大金融业对经济高质量发展的支持、大力促进资本市场健康发展、大力推进上海国际金融中心建设。刘鹤在讲话中着重强调了科创板的重要性,提出要落实好注册制,增强信息披露,提高透明度,最大限度减少不必要的行政干预,让投资者自主进行价值判断。
        全国大众创业万众创新活动周  
        事件:6  月  13  日,中共中央政治局常委、国务院总理李克强在浙江杭州出席  2019  年全国大众创业万众创新活动周,并发表重要讲话。
        点评:李克强指出,大众创业万众创新实质是通过改革解放和发展生产力,调动亿万市场主体积极性和社会创造活力,更大限度激发每个人的潜能潜质。创业创新是支持经济高质量发展的重要动力,当前国家面临严峻的经济下行压力,同时要应对外部不确定性的影响,“双创”无论是对于内部还是外部的压力都是重要的解决手段。
        风险提示  
        1)宏观经济下行超预期。倘若大幅下行,国内市场需求相应承压带来上市公司企业盈利大幅下滑以及相应信用市场违约冲击的流动性风险。
        2)金融监管政策超预期。在流动性收紧的环境下,倘若金融监管出台政策出台节奏超出市场预期,中小金融企业经营压力也会加剧,流动性会遭受较大负面影响。
        3)海外资本市场波动加大。全球风险资产波动加大,随着我国资本市场对外开放的加强,外围市场的大幅波动也会给国内市场带来较大影响。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com