一、上周市场回顾
        (一)国内
        1.5  月以来股指震荡磨底，下行风险主要来自于贸易摩擦升级以及国内经济，上行风险来自于货币政策的危机应对风险事件角度，美国关税听证会和G20会晤，权益市场风险偏好或有回落；
        2.经济基本面角度，5月投资低于预期，消费超预期，但CPI顶部逐渐显现，大幅改善经济类滞胀的悲观演绎；
        3.流动性角度，美国经济走弱逐步验证、海外边际宽松的货币环境打开国内政策对冲空间，专项债新政及时推出，但对信用的撬动仍有待观察；
        4.行情
        上周A股市场整体上涨，上证综指、深证成指与创业扳指分别上涨1.92%、上涨2.62%  与上涨  2.68%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业方面，农林牧渔、国防军工与医药生物位列涨幅前三，家用电器、通信与银行位列跌幅前三。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        (二)国际
        等线全球股市走势继续分化。新兴市场中，上证综指（1.92%）、俄罗斯  RTS  （1.14%）领涨，墨西哥  MXX（-0.37%）和印度  SENSEX30（-0.41%）领跌。发达  国家指数均上涨，其中日经  225（1.11%）涨幅居首。商品市场中，以铁矿石（10.82%）  为代表的黑色系上涨，NYMEX  原油（-2.72%）和有色板块下跌。
        二、本周核心观点
        反弹空间扩大的信号还未出现。
        (三)本周重点关注
        1.美国是否对中美3250亿商品加征关税将影响企业盈利底
        如果美国仅对2500亿中国商品加征25%关税，我们预计盈利底将在19Q2出现，A股剔除金融全年业绩增速6.2%；
        如果美国对剩下的3000亿中国商品加征25%的关税，我们预计盈利期将延后到19Q3出现，A股剔除金融全年业绩增速1.5%；
        2.银行接管可能会带来结构性信用收紧，渐进式影响企业盈利
        理论上的传导路径：打破机构刚兑—>中小行信用重定价—>同业负债收缩—>非银流动性收紧—>中短期抛售债券—>中长期影响信用扩张。由于当前的监管目标和后续对冲措施不明朗，仍需要进一步观察：中小银行信用重定价对企业盈利潜在的影响。