投资要点
        我们区别于市场的观点：市场普遍认为安全可控与国产化是主题，行情主要受到热点和市场情绪的影响，后期业绩兑现存在较大的不确定性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为：中美科技竞争与贸易争端或将长期存在，安全可控在明确的产业化趋势背景下有望成为计算机板块未来  2-3  年最大的投资主线。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        确定性的产业化趋势体现：1）7纳米工艺制程芯片接近商业化生产的极限，量子隧穿效应导致芯片制造成本急剧上升，摩尔定律失效可能为后发者赶超提供可能。2）第三次  IC  产业转移至中国大陆，过去两年全球共兴建十七座  12  寸晶圆厂，有  10  座设在中国大陆，长江存储、合肥长鑫、福建晋华陆续实现投产。3）大基金彰显国家意志，国产芯片生态逐步形成。CPU+OS  是构建生态系统的基础，基于国产  CPU  和国产操作系统构建了初步的生态系统，未来有望成为中国的  IT  产业主流。
        芯片集成电路自给率低：芯片在科技领域的应用非常广泛，其中通信设备和PC/平板是半导体芯片的两大应用市场，行业占比分别达到  31.5%和  29.5%。虽然近年来我国集成电路自给率不断提升，2018  年该指标也仅为  13%。从具体芯片类型来看，除了通信设备市场中部分芯片市占率较高以外，多数领域市占率水平普遍较低，服务器、个人电脑、可编程逻辑设备等领域市占率接近  0。
        国产替代市场空间测算：当前我国共有公务员和事业单位人员  4719  万人，按1.2  的人均  PC  配比，合计需要  5663  万台  PC。假设每台  PC  芯片售价  1500元，我国公务员及事业单位市场可替代空间为  849  亿元，加上服务器芯片可替代市场空间  310  亿元，我国  PC  和服务器芯片国产替代市场空间  1159  亿元。
        国产化核心受益标的：近期“不可靠实体清单”制度的建立和国务院关于科技领域财政改革方案的出台，安全可控的重要性进一步升级，关键领域国产替代进程有望提速。我们通过对比分析芯片最核心的  3  个性能指标（主频、制程和功耗），寻找与英特尔芯片性能最接近的产品，海光和飞腾芯片在主频和制程方面领先国内同类产品，接近和达到英特尔芯片的性能，具备较大的替换可能性。我们建议关注中科曙光，持有海光  36.4%的股权，海光芯片量产有望增厚公司业绩；同时建议关注中国长城，收购天津飞腾芯片，与中标麒麟操作系统构建了  PK  生态系统，卡位优势明显。
        风险提示：1）半导体行业景气下滑；2）国家政策推进低于预期；3）芯片技术创新低于预期；4）新建晶圆厂产能投产低于预期。