市场行情  
        5  月  15  日，沪深股指集体大涨，上证指数涨幅达  1.91%，收复2900  点整数关口，收报  2938.68  点；深证成指和创业板指涨幅分别达  2.44%和  2.28%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】成交略有放大，两市合计成交金额达  5127.8  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        宏观基本面  
        4月社会消费品零售总额当月同比增速7.2%，较上月回落1.5个百分点，弱于市场一致预期，本次消费走弱与近期地产市场回暖有关。近年来居民储蓄存款余额增速持续走低，去年全年增速仅为5.6%，在居民储蓄持续走低的情况下，房地产销售对消费的挤出效应超过财富效应，而居民消费能力的最终释放则还需等待居民杠杆率的消化缓和。
        4月固定资产投资累计同比6.1%，较上月放缓0.2个百分点，仍大致保持平稳。其中，地产投资增速较上月加快0.1个百分点至  11.9%。在从拿地到竣工的传导链条下，本月土地购置面积和成交价款分别较上月进一步下行至-33.8%和-33.5%，新开工和施工面积则较上月继续加快1.2和0.6个百分点，竣工面积降幅亦较上月收窄0.5个百分点至-10.3%，预计后续这一传导过程仍将延续。此外，按揭贷款利率持续下行下，地产销售面积和销售额增速均见上行，后续地产销售情况则仍取决于一二线城市调控政策取向和三四线城市棚改退潮节奏。4月投资最大拖累项来自于制造业投资，1-4月制造业投资增速回落1.2个百分点至2.5%，作为企业前期盈利下行过程的滞后确认，制造业投资下滑趋势仍将延续。4月窄口径基建投资增速则与上月持平，略逊于市场预期。我们认为，地方债发行前挪的作用仍将逐步显现，但整体财政空间有限下，基建投资全年增速大概率仍将处于个位数水平。
        4月规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，比3月回落3.1  个百分点。4月工业产出下行的情况早有迹象，无论是发电集团耗煤情况走低还是PMI生产指数下行，均已经提前暗示工业增加值承压的情况。4月工业增加值增速下行很大程度上与3月产出提前透支有关，春节后集中开复工叠加增值税减税落地执行导致  3月工业增加值跳升，4月则是跳升后的正常回落。随着短期扰动因素的消退，产出端情况仍将向需求端回归。总而言之，从4月经济数据看，经济仍处于寻底过程，库存周期从主动去库转向被动去库尚需时间。