本周策略：
        二次修复尚待两大信号  
        一、近期市场展望：底部震荡盘整，二次修复尚待两大信号  
        1、近期底部震荡盘整：经贸争端、经济降温政策定力、汇率压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        自  4  月  8  日沪综指阶段见顶回调以来，A  股主要股指跌幅普遍在10-17%，近一个半月的持续回调，已对中美经贸摩擦、宽松政策降温、国内经济降温但政策仍保持定力、人民币汇率阶段贬值等内外预期修正压力做了较为充分的反应。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        当前估值再次下修至历史低点，与  18  年内外多重压力共振下的沪指2450  年初底部相比，19  年两大内外压力的缓和—美联储由鹰转鸽、国内去杠杆紧信用转为稳杠杆宽信用，及上市公司业绩预期转变—由  18年的持续下行转至  19  年的底部企稳，预计以上政策底、估值底及业绩底支撑下，市场跌破前期底的概率极小。
        然而，当前从基本面、政策面及资金面等来看，经济月度数据仍降温、货币政策整体稳健难以偏向宽松、中美经贸摩擦升级未见缓和信号、人民币汇率贬值下境外资金持续净流出；以上压力因素缓和或好转前，市场底部仍缺乏反弹信心与动力，大概率保持底部震荡盘整。
        估值底部下的股指继续回调空间有限，底部区间震荡时间拉长，中长期在经济增速企稳、结构优化及制度改革红利驱动下，A  股结构性牛市仍可期，为二次布局质优价低公司提供机会。
        2、底部二次修复等待信号：汇率止跌企稳、经贸磋商积极进展
        1）等待信号一：人民币汇率企稳，则陆股通转为净流入在即  
        1）人民币汇率阶段贬值压力释放殆尽。4  月中旬起至今，相继受国内月度经济数据回落、美元指数走强、中美经贸摩擦风险上升等影响，人民币兑美元汇率持续贬值，近一月内离岸、在岸及中间价汇率各显著贬值  3.8%、2.9%、2.4%（贬值幅度显著高于同期美元指数  0.8%的升值幅度，更多反应经济降温及经贸摩擦），人民币兑美元汇率由  6.70  附近贬值至去年末的  6.90  上方附近。
        人民币汇率由一季度的稳步升值转为近期的快速贬值，对以上内外压力因素消化较为充分，预计在逆周期政策仍将发力、中期经济底部趋稳支撑下，人民币汇率阶段贬值压力释放殆尽.
        2）监管层正释放稳汇率信号。前期离岸市场引领的汇率快速贬值，不排除存在恶意做空资金的违法违规行为，也已引起监管层的注意，并释放了稳定市场的信号与信心；近日央行副行长、外管局局长潘功胜表示：近年来监管层在应对外汇市场波动方面，积累了丰富的经验和充足的政策工具，并根据形势变化将采取必要的逆周期调节措施，加强宏观审慎管理；同时释放了稳定外汇市场的信号，表示完全有基础、有信心、有能力，保持中国外汇市场稳定运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
        3）汇率稳，则陆股通资金有望转为净流入，助力底部二次修复行情。近一个半月  A  股自阶段反弹高点快速回调，叠加人民币汇率的快速贬值，共同促使境外资金近期持续净流出  A  股市场，尤其是  4  月中旬起的汇率快速贬值期，近一月陆股通北上资金累计净流出逾  360  亿元。
        展望后市，随着  A  股估值重回至历史低点、人民币汇率由贬转稳，以及近两月乃至下半年明晟、富时罗素相继提升或纳入  A  股权重，预计境外资金将重新转为净流入，或将助力  A  股底部二次修复行情。
        2、等待信号二：中美经贸磋商积极进展  
        1）市场对经贸摩擦已提前适应并部分消化，但磋商前景的不确定或拉长底部震荡时间。18  年中美经贸争端的持久战，市场已对双方的博弈策略、贸易实际影响及大国关系调整等学习适应较为充分，且国内逆周期政策等对冲性举措有望续力，中美双方仍将继续谈判并最终仍有可能达成协议文本，预计对近期市场的二次冲击有限。虽然近日双方贸易加税与反制逐步升级与扩大，尤其特朗普签署行政命令禁止禁止美国通讯企业与包括华为在内的计算机通信公司进行商业交易，科技供应链的制裁威胁加剧市场对于相关科技板块的担忧。  
        当然，双方加征关税与必要反制存在扩容升级风险，双方“边谈边打”策略也增添了最终协议文本的达成难度与时长；在中美最终达成协议文本前，经贸摩擦的不确定性担忧挥之不去，将压制市场修复反弹动力，并拉长底部区间震荡时长。
        2）等待磋商会晤重要窗口期：协议达成有待三个分歧的消除，关注  6  月底  G20  峰会窗口期。虽然中长期内中美G2  大国间的战略博弈将常态化，但近中期内基于美中双方的各自内部约束条件或压力，预计最终双方有望达成阶段性贸易协议文本成果。目前协议障碍主要在于中方核心关切的问题上的三个分歧：取消全部加征关税、贸易采购数字应当符合实际以及文本平衡性等；后续美方若能就以上三个分歧尊重中国原则立场与核心利益，则有望最终达成协议文本。
        对于后续双方经贸团队磋商结果的节奏展望，可重点  6  月底前的窗口期：19  年  6  月  28  日在日本大阪召开的  G20峰会，届时为中美首脑再次会晤提供可能，推演  6  月底前基本达成协议首脑会晤签署，或团队谈判难有进展，双方首脑会晤沟通再现  18  年底阿根廷会晤效果。
        3）若最终经贸磋商无果，中期市场逻辑存在修正风险。中美经贸谈判波动曲折及近中期内谈判结局的不确定性，将促使投资者对今年全球资本市场的判断逻辑与预期展望作出修正（年初乐观预期及美联储转鸽，共同推升全球股市显著上涨），并在双方加税与必要反制的摩擦升级中，市场避险情绪难以摆脱。若最终双方未能达成妥协并签署协议，则中长期内全球经济增长预期下修，贸易格局重塑下供应价值链重构压力凸显，均促使市场逻辑作出修正。
        风险提示
        贸易战全面爆发影响行业下游客户需求的风险；部分行业订单回暖不及预期；科技创新可能带来短期业绩下降；新业务拓展不达预期风险；行业估值中枢下移风险