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公用事业行业研究报告:国信证券-公用事业行业18年年报及19年一季报总结:增值税到期影响水电一季报,火电业绩快速修复-190521

行业名称: 公用事业行业 股票代码: 分享时间:2019-05-22 08:13:52
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈青青,吴行健
研报出处: 国信证券 研报页数: 21 页 推荐评级: 超配
研报大小: 1,829 KB 分享者: red****os 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        火电:盈利提升显著
        考虑到  2019Q1  电煤价格较  2018Q1  出现同比  10%的下行,火电一季报出现明显高增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019Q1  火电行业营业收入  1900.85  亿元,同比+15.01%;归母净利润为  103.01  亿,同比+82.91%,增速较去年同期上升  42.83  pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全年来看,预计电量增速略有下行但仍保持在较好水平;增值税率下调利好电价收入,有望对冲市场电的持续让利;煤价面临实体经济需求增速放缓,全年整体中枢或同比下行,上述因素均利好火电业绩继续回升。推荐龙头华电国际、华能国际,并关注二线火电长源电力。
        水电:来水大发对冲退税下行
        由于受到增值税返还到期的翘尾影响,且增值税率下调红利在  4月  1日起方兑现,大型水电企业一季报增速受到一定拉低,但一季度水电大发利好利润提升。2019Q1  水电行业营业收入  311.53  亿元,同比+13.67%;归母净利润  66.24  亿元,同比+3.58%,增速同比下行  2.47  pct。长期看大型水电通过联合调度增强电量相对来水的稳定性,电价整体企稳利好利润及分红水平稳定,依然具备基础性配置价值。推荐龙头长江电力,关注国投电力。
        天然气:淡季伊始燃气上游涨价或逐渐发酵
        2018  年上游央企在进口气板块的大幅亏损,以及国家管道公司的成立,均可能加强上游的涨价诉求。淡季以来全国  LNG  现货价格同比上涨  14%,淡季不淡现象明显,淡季上游涨价的现象可能逐渐发酵。推荐上游气源企业蓝焰控股、新天然气,关注业绩较同行呈现更强防御性的下游新奥能源、天伦燃气
        月度组合跑赢板块
        上月投资组合:华电国际、华能国际,蓝焰控股、新天然气,以及水电龙头长江电力。4  月投资组合收益率为-1.69%;4  月  SW  公用(总市值加权平均)月度涨幅为-3.30%,月度投资组合涨幅跑赢板块涨幅。我们整体看好公用事业中火电和天然气上游板块的投资机会,并且看好水电龙头的底仓配置价值。本月投资组合不变为火电龙头华电国际、华能国际,燃气上游标的蓝焰控股、新天然气,以及水电龙头长江电力。
        风险提示
        电力需求大幅下行,燃气需求大幅下行,电价下调,气价大幅波动

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