火电:盈利提升显著
考虑到 2019Q1 电煤价格较 2018Q1 出现同比 10%的下行,火电一季报出现明显高增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019Q1 火电行业营业收入 1900.85 亿元,同比+15.01%;归母净利润为 103.01 亿,同比+82.91%,增速较去年同期上升 42.83 pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全年来看,预计电量增速略有下行但仍保持在较好水平;增值税率下调利好电价收入,有望对冲市场电的持续让利;煤价面临实体经济需求增速放缓,全年整体中枢或同比下行,上述因素均利好火电业绩继续回升。推荐龙头华电国际、华能国际,并关注二线火电长源电力。
水电:来水大发对冲退税下行
由于受到增值税返还到期的翘尾影响,且增值税率下调红利在 4月 1日起方兑现,大型水电企业一季报增速受到一定拉低,但一季度水电大发利好利润提升。2019Q1 水电行业营业收入 311.53 亿元,同比+13.67%;归母净利润 66.24 亿元,同比+3.58%,增速同比下行 2.47 pct。长期看大型水电通过联合调度增强电量相对来水的稳定性,电价整体企稳利好利润及分红水平稳定,依然具备基础性配置价值。推荐龙头长江电力,关注国投电力。
天然气:淡季伊始燃气上游涨价或逐渐发酵
2018 年上游央企在进口气板块的大幅亏损,以及国家管道公司的成立,均可能加强上游的涨价诉求。淡季以来全国 LNG 现货价格同比上涨 14%,淡季不淡现象明显,淡季上游涨价的现象可能逐渐发酵。推荐上游气源企业蓝焰控股、新天然气,关注业绩较同行呈现更强防御性的下游新奥能源、天伦燃气
月度组合跑赢板块
上月投资组合:华电国际、华能国际,蓝焰控股、新天然气,以及水电龙头长江电力。4 月投资组合收益率为-1.69%;4 月 SW 公用(总市值加权平均)月度涨幅为-3.30%,月度投资组合涨幅跑赢板块涨幅。我们整体看好公用事业中火电和天然气上游板块的投资机会,并且看好水电龙头的底仓配置价值。本月投资组合不变为火电龙头华电国际、华能国际,燃气上游标的蓝焰控股、新天然气,以及水电龙头长江电力。
风险提示
电力需求大幅下行,燃气需求大幅下行,电价下调,气价大幅波动