今日焦点
        中国宏观观察
        QFII  资金加大对创业板配置力度  
        被称为“聪明钱”的北上资金近期大幅撤离，沪深股通净买入量差扩大，显示市场短期承压。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，全球投资者信心指数降至历史低位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但长期趋势大于短期波动，除非贸易战恶化，进入风险情景。
        QFII  资金调整布局，加大对创业板配置。沪深港通来看，北上资金对深股通加仓力度有所增大。资金流动结构的变化暗示投资者偏好的边际变化。我们认为，短期不确定因素影响了外资的配置决策，但长期外资流入将进一步扩大。
        自  2018  年  6  月  A  股纳入  MSCI  后，北上资金对  A  股配置翻番。A  股纳入MSCI  及权重扩大将提升  A  股对海外资金的吸引力。MSCI  首次纳入创业板股票也体现了其对中国科技、医疗等新经济板块的关注。
        昆仑能源  135  HK  
        新战略定位充分抵消资产出售的不确定性，首予买入
        评级:  买入
        收盘价:  港元  7.40  目标价:  港元  10.40  潜在涨幅:  +40.6%  
        我们预期，昆仑能源将在母公司中石油于  18  年  4  季度制定的新战略下加速成长，成为中石油天然气下游业务的旗舰。我们预计昆仑  2018-21  年天然气销量的复合年增长率将达到  16.6%，毛差略有改善。
        昆仑拥有  60%股权的陕京管道近两年一直备受关注，因为其有可能被国家管道公司收购。我们预计现金收购较可行，估值为  1.25-1.50  倍预期市净率。
        我们预计昆仑  2018-21  年核心净利润的复合年增长率为  12.7%。撇除陕京管道的贡献，我们估计核心利润复合年增长率为  16.3%。
        我们以分部加总估值法得出  10.40  港元目标价。我们认为出售陕京管道的不确定性，以及全数转换可转债产生约  7%的潜在摊薄影响，都已反映在股价之中。首次覆盖给予买入评级。