投资要点
　　事件：公司公告2019年4月份的运营数据，4月份公司移动出账用户累计到达3.24亿户，该月净增113.6万户，其中4G用户累计到达2.33亿户，该月净增260.8万户。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外，固网宽带用户累计到达8273.8万户，该月净增34.6万户，本地电话用户累计到达5464.5万户，该月下降27.5万户。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　移动出账用户稳定增长，4G渗透率持续上升：2019年4月，4G用户渗透率达到71.87%，同比上升5.12pct，环比上升0.55pct。接近行业平均水平，同时4G网络利用率持续提升。移动用户规模持续良好增长，移动出账用户达到3.24亿户，同比增长9.18%，移动业务上商业模式创新成效显著，发力流量经营，细分市场精准营销。2019年一季度，公司继续积极推动互联网化运营，加强与互联网公司的2I2C业务合作，持续提升发展效益。
　　固网宽带用户增长速度大于同期，有望创新高：2019年1-4月固网宽带业务用户总净增185.8万户，用户增加数比去年同期增加4.91%。2019年4月份宽带用户净增34.6万户，用户增长数同比增加36.76%，固定宽带业务增长上升势头明显。原因是联通主推融合，突出内容与高速带宽优势，以大宽带、大融合、大视频为主题，激发基层活力，提升销售和服务能力，同时拉动政企宽带及互联网专线业务发发展。公司自混改后与战略投资者深度合作，不断创新业务，新兴业务增长可观。
　　混改持续深入，云南联通同合作方签署"双百行动":2019年5月17日，云南联通与亨通光电、亚锦科技、中电兴发签署合作协议，内容涉及云南联通接入网资产建设投资、设立云南省级运营公司和创新业务平台、云南联通委托承包运营合作等方面。云南联通是“双百企业”中唯一一家央企省级分公司，作为联通混改的排头兵，云南联通进一步明确权责，强化激励，探索道路，我们预计云南联通经营情况将持续改善，并继续引领电信业混改继续深入。
　　盈利预测与投资评级：公司通过混改和市场创新不断提升公司核心竞争力，推动收入端持续改善，财务费用大幅降低，负债大幅降低，资本结构进一步优化；传统业务通过差异化经营，精准触达高潜力用户，保证经营业绩稳健增长，同时新兴产业布局领先，为公司中长期发展注入新动力。我们预计公司2019-2021年的EPS为0.19元、0.26元、0.35元，当前股价对应PE分别为31/22/17X，维持“买入”评级。
　　风险提示：竞争加剧风险，ARPU值持续下滑风险