核心观点
　　公司新能源汽车持续高增长，整体销量小幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月公司整体销量3.78万辆，同比增长1.3%；1-4月累计销量15.54万辆，累计同比增长4.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4月新能源汽车销量2.40万辆，同比增长72.5%；传统燃油汽车销量1.38万辆，同比下滑41.0%；新能源汽车销量大幅增长带动整体销量实现正增长。
　　新车型密集推出保障新能源汽车销量高增长。4月新能源汽车销量2.40万辆，同比增长72.5%；1-4月累计销量9.72万辆，累计同比增长123.1%。从具体车型上来看，4月新能源乘用车销量2.27万辆，占新能源汽车销量的94.7%，销量同比增长73.5%；新能源商用车销量1,276辆，销量同比增长56.9%。纯电动乘用车销量1.61万辆，同比增长184.9%；插电式混合动力乘用车销量6,619辆，同比下滑11.1%。比亚迪在3月的春季新品发布会上发布了包括插电混动的全新秦ProDM、宋MAXDM、唐DM六座版和纯电动的元EV535、秦ProEV、唐EV600在内的6款新车型；在上海车展期间，比亚迪发布宋换代车型插电混动宋ProDM，同时公司e网战略旗下的全新两厢轿车e2、小型SUVS2等车型正式发布。新车型密集推出有望推动比亚迪新能源汽车销量继续增长。
　　传统车销量下滑幅度小幅收窄。比亚迪4月传统燃油汽车销量1.38万辆，同比下滑41.0%，下滑幅度较3月份小幅收窄1.6个百分点；1-4月累计销量5.82万辆，累计同比下滑44.8%。从具体车型上来看，轿车销量3,121辆，同比下滑-28.0%，下滑幅度环比收窄23.3个百分点；SUV销量3,648辆，同比下滑-26.9%；MPV销量7,059辆，同比下滑-50.0%。随着汽车行业逐步去库存，预计传统车增速将季度改善。
　　财务预测与投资建议
　　预测2019-2021年EPS为1.53、1.79、2.01元，可比公司为新能源汽车、动力电池等相关公司，可比公司19年PE平均估值39倍，目标价59.67元，维持增持评级。
　　风险提示：新能源车、传统车销量低于预期风险、新能源车补贴退坡幅度超预期风险、政府补贴等低于预期、手机部件业务低于预期的风险。