◆景气综述:4 月经济数据整体较 3 月回落,部分原因是 4 月开始执行增值税率的下调,企业为扩大税收抵扣而提前备货,但也体现出企业投资意愿不强,消费疲弱,支撑经济增长的主要动能在于房地产和基建投资。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
◆周期:4 月房地产销售数据继续改善,新开工和施工面积增速继续提升,30 大中城市商品房成交面积同比增长 24.3%,前值 21.9%,一线城市商品房成交面积继续大幅提升,而二三线城市成交面积同比增速也有提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)基建投资增速不及预期,5 月后在低基数下预计看到明显提升。制造业投资增速继续下滑,企业盈利和外部摩擦不确定性制约制造业投资提升。周期中上游行业景气度明显下降。4-5 月以来,上游原油先升后降,在供给端不确定性加剧,和全球贸易摩擦引起对原油需求担忧的共同作用下,原油价格呈现震荡局面。主要金属价格下跌。中游产品中与地产产业链相关的钢铁、PVC 价格较为稳定,水泥价格基本企稳,4 月挖掘机销量增速放缓,步入平稳增长。纸制品、聚乙烯、聚丙烯价格下滑。
◆4 月社零增速下滑明显,较上月回落 1.5 个百分点,低于市场预期。2019年 4 月,社会消费品零售总额当月同比增长 7.2%,前值 8.7%。统计局称考虑 4 月少两天假期因素后,4 月社零名义增速 8.7%持平于 3 月。考虑到 5 月新增小长假、减税降费等因素影响,预计 5 月社零增速仍有望大幅反弹。分类来看,除金银珠宝类以外,其余商品类别零售额同比增速下滑,必需品的增长仍相对明显,与地产后周期有关的家具、家用电器等增速下降幅度较大。
◆2019 年 4 月猪肉 36 城市零售价格明显上涨,但生猪市场价有所回落。2019 年 4 月生猪存栏量和能繁母猪存栏量继续下滑。禽链景气度高,鸡苗价格持续上涨,至 4 月 15 日,鸡苗价格进一步上涨至 10.1 元/羽,较 3月底上涨 7.45%。4 月蔬菜价格整体回落。2019 年 4-5 月,白酒、乳制品终端商品价格正向变化。
◆2019 年 4 月手机出货量由负转正,5G 相关产业链仍保持较高景气度,2019 年 4 月手机出货量 3653 万部,同比提升 6.7%,前值同比下滑 6%。与 5G 相关的移动通信基站设备产品增速继续提升。2019 年 1-4 月移动通信基站设备产量累计 1.87 亿信道,同比增长 159.4%,前值 153.7%。但5 月 16 日美国将华为列入出口管制实体名单,若美国对华为的打压长期化,5G 推进进程可能受到一定影响。
◆2019 年 4 月社融增速放缓,但 1-4 月的信贷投放有利扭转社会信用收缩的趋势,票据融资仍在支持企业流动性改善,短期贷款少增幅度较大。4 月 M1、M2 增速回落。M2 同比增长 8.5%,前值 8.6%;M1 同比增长2.9%,前值 4.6%。4 月社融和 M2 增速放缓可能反映了 4 月中以来货币政策“微调”的影响,M1 同比增速回落则反映了 4 月经济数据较 3 月环比走弱,经济整体复苏较弱的背景。在外部环境不确定性的背景下,未来货币政策相机抉择,有望整体保持流动性平稳。5 月 6 日央行对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架则是货币政策相机抉择的一个信号。
◆风险提示:1、中国经济超预期下行;2、中美贸易摩擦升级。