主要观点
        4月PMI回落有季节性回调的原因，同时表明工业生产可能有所放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】五大分项指数全部下降，其中生产和原材料库存指数降幅相对较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新出口订单和进口指数连续两个月上升，随着中美贸易谈判的积极推进，外部环境有望相对平稳。供需两端库存下降表明企业补库存意愿较弱。供需价差收窄，制造业盈利压力有望得到一定程度的缓解。非制造业PMI下降，建筑业和服务业景气度都有回落。近两个月PMI指数的波动受到季节性因素的影响较大，因而本月的下降不宜过度解读。宏观政策将以稳为主，坚持逆周期调节，不会因为经济指标短期波动而过度调整。随着前期逆周期政策进一步释放效力，以及4月之后增值税大幅降低，未来制造业PMI有望保持在荣枯线以上。