投资要点
本周专题:经济数据下滑 未来需密切关注货币政策走向
本周内公布了 4 月份经济数据,规上工业企业工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售当月及累计同比均为下滑趋势,特别是当月工业增加值同比较前值下滑 3 个百分点,当月社会消费品零售同比较前值下滑 1.5个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4 月份经济数据及金融数据的回落,叠加先行指标 PMI 的回落,后期经济增长有下滑压力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
周五央行货币政策执行报告发布,报告重申“稳健的货币政策保持松紧适度,适时适度实施逆周期调节,进一步加强政策协调,疏通货币政策传导;货币政策应对空间充足,工具箱丰富”,央行重提“货币供给总闸门,强调稳健货币政策要保持松紧适度”。一季度经济数据尚可,央行对经济前景判断已没有去年那么悲观,叠加食品因素导致的物价上涨,央行有动力对货币政策紧缩;但另一方面,中美贸易摩擦加大,4 月份经济金融数据下滑较多,央行货币政策又面临着宽松的诉求,未来需密切关注央行政策方向,这将成为影响短期债市走向的重要因素。
一周债市评述:
资金面,当周进行公开市场净回笼 60 亿元,7 天逆回购到期 500 亿元,MLF 回笼 1560 亿元,MLF 投放 2000 亿元。受此影响,货币市场利率悉数上升,且隔夜利率上升幅度较大。
债券市场与货币市场收益率走势分化,利率债及信用债收益率悉数下降。信用债发行升温,高评级短期限信用债发行升温,而低评级发行量大幅减少,现券成交上升,且发行利率多数下行。信用债收益率悉数下降;整体上长期限、中低评级信用债更加受到青睐。从期限和评级来看,中高评级降幅低于低评级降幅,长端收益率降幅低于短端收益率降幅。1 年期、10 年期信用利差微幅上升,而 3 年期、5 年期信用利差均减少。
经济金融数据疲弱,叠加中美贸易摩擦的不确定性,长期来看将提振债市。短期来看,通胀上行,压制债市。收益率曲线将呈现平坦化趋势。近期货币政策依旧是影响债市的主要因素,需密切关注货币政策走向。