市场消息面
　　（1）【央行未开展逆回购操作】央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，5月20日不开展逆回购操作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行连续八个交易日暂停逆回购操作。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　（2）【证监会将推动试点债券指数基金注册审核工作】近日，央行与证监会联合发布《关于做好开放式债券指数证券投资基金创新试点工作的通知》，拟推出以跨市场债券品种为投资标的，可在交易所上市交易或在银行间市场协议转让的债券指数公募基金。通知发布后，证监会将推动试点债券指数基金的注册审核工作。
　　宏观数据公布情况
　　（1）【工业生产数据下行压力仍在】4月规模以上工业增加值累计同比6.2%，预期值6.5%，前值6.5%；当月同比5.4%，预期值6.5%，前值8.5%。
　　（2）【2003年6月以来消费增速首次跌破8%】4月社会消费品零售总额同比7.2%，预期值8.6%，前值8.7%；环比0.47%，前值0.91%。1-4月社会消费品零售总额同比8%，预期值8.4%，前值8.3%。
　　（3）【4月投资平稳增长，房地产投资韧性较高】4月城镇固定资产投资累计同比6.1%，预期值6.4%，前值6.3%；房地产开发投资完成额累计同比11.9%，前值11.8%；制造业投资累计同比2.5%，前值4.6%；基建投资累计同比4.4%，前值4.4%。
　　基本观点
　　前期我们一直对期债持偏空的观点，并在4月底以来国债期货由低位逐步回升的态势下，我们并未修正对国债期货看空的观点。主要考虑如下：（1）4月底以来，国债期货前期下跌趋势遭遇扭转转而出现一波连续的拉涨。主要是受中美贸易磋商出现逆风行驶，美国对中国输美2000亿美元商品关税由10%提升至25%；国内经济数据在经历一季度超预期“亮眼”表现后，4月消费、投资、出口等各项经济数据再度出现摇摆，进而引发市场对未来经济复苏前景预期不乐观的担忧；央行超额续作MLF。客观讲，近期的情绪面、基本面及资金面等因素触发了国债期货的反弹。（2）往后看，在社会融资规模存量增速从2019年年初开始触底反弹并且拐点探明，指示“货币宽松”向“信用宽松”的传导效果逐步显现，且未来这种趋势大概率将继续延续的背景下，我们认为“宽信用”环境对期债是一种压制。此外，尽管4月份经济数据相比一季度出现一定的反复，但这并不代表趋势性转差。在国家一系列逆周期调控政策组合拳作用下，我们认为经济将继续沿着复苏改善的轨道上走。对于市场流动性及无风险利率而言，在人民币汇率大幅度贬值，通胀上升压力初露苗头，楼市火爆局面再现的背景下，央行进一步开闸放水的可能性较小，利率继续下行的空间尚未打开。整体而言，我们维持期债行情处于“牛市”尾端的预判，整体思路继续是逢高抛空对待。
　　操作建议
　　5债06合约价格反弹至99.50一线择机抛空，10债06合约反弹至98附近择机抛空。