行情回顾
上周,轻工制造行业跑输大盘 0.18pct:SW 轻工制造(-2.37%)VS 沪深300(-2.19%)/中小板指数(-3.42%)/创业板(-3.59%);个股周涨幅前五分别为:包装印刷—新宏泽(17.78%)、美盈森(9.35%)、翔港科技(7.87%)、广博股份(5.27%)和华源控股(0.40%);家用轻工—德尔未来 ( 9.62% )、晨 光文 具( 8.19%)、齐 心集 团 (7.58%)、 菲林 格 尔(7.02%)、和姚记扑克(6.54%);造纸—中顺洁柔(2.83%)、民丰特纸(0.88%)、中 闽能源 (0.73% )、 美利云 (-0.07%) 和晨 鸣纸 业(-1.62%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
本周观点
造纸板块:目前看,中国对美国首批加税进口商品中,对“纸浆制的滤块、滤板及滤片”加征 20%关税,2018 年该品种进口规模为 230.26 万元,量级并不大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)即便加上加征 5%关税的“纸浆、纸、纤维素絮纸或纤维素纤维网纸制的其他家庭、卫生或医院用品”,合计进口金额也只有接近 700 万美元的规模。 2018 年,中国合计对外进口木浆总量为 1,923.19 万吨,其中针叶浆占比 41.32%,阔叶浆 58.68%。而从美国进口的木浆在总进口木浆数量中占比为 8.52%。综合来看,中国对美国木浆加征关税,国内纸企进口木浆价格的直接影响其实并不大,但短期会在情绪面上对国际木浆的贸易价格形成利空影响。另一方面,人民币贬值也将增加以进口浆为原材料纸企的成本。我们预期,短期内国际浆价有上涨的可能,Q2-Q3 期内国内纸企成本端的压力将开始逐步出现。我们认为,未来几个月内,生活用纸企业的成本将会有所提升,对毛利率形成压制;而文化纸则有可能在原材料涨价的牵动之下,出现一轮提价,尤其是在进入 6-8 月下游开学备货旺季期间内。
家用轻工:对于今年的定制家居企业而言,客单价的增长尤为重要。而通过索菲亚和我乐与家电企业的合作来看,现阶段已经开始尝试为消费者提供更多与家居相关的配套服务,以谋求客单价提升。同时,通过与家电企业的合作,能够形成良好的交互式引流,属于在终端门店流量承压背景之下,创新型拓展客流模式。另一方面,从订单的情况来看,索菲亚 4 月订单情况有所回暖,尚品宅配也相对维持较为稳定小幅增长。全年来看,定制家居板块维持“前低后高”的增长预期相对较为确定。
包装印刷:短期在国内包装纸企业停机保价与涨价函发出的情况下,包装行业 Q2 期内盈利能力可能小有压力,预期毛利率可能环比略有下降。但是对于包装板块今年整体盈利修复的预期仍然不变。同时,受益 FDA 通过 IQOS在美国销售的申请,且可能会倒逼我们国内新型烟草相关政策的加速制定和出台。因此,短期上市烟标企业个股仍会出现一轮估值修复。
投资建议
中美贸易战对浆价影响小,但人民币贬值确实将会导致纸企成本增加。重点推荐:劲嘉股份、吉宏股份、欧派家居、索菲亚、太阳纸业。
风险提示
宏观经济波动风险,原材料成本上涨风险,新产能无法及时消化的风险,大客户流失的风险。