这两年我们看到，从  17  年的结构性行情到  18  年的熊市，全  A  交易呈现集中度提升的趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一季度市场触底反弹，交易量大增且交易集中度有所下降，但相较于  15  年牛市来看，集中度依然不低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于机构投资者相对而言具有一定规模优势，因此在交易趋于拥挤的情况下，市场对于机构持股的仓位和偏好也更加关心。未来随着公募、养老金、海外资金等更加稳健的长期资金进入，标的资质的差异带来的流动性分化，可能会更加显著。
        另一方面，A  股经历相当一段时间的存量博弈之后，市场高度关注增量资金入场的规模和节奏。权益类公募近两年增速放缓，但今年以来市场上涨带来的仓位提升，以及后续科创板的引流作用，将为市场带来更多增量，尤其是  ETF  和指数型基金的发展更加值得关注；养老金委托入市稳步推进，保险资金的权益配置也有所放宽，这些都是最重要的长期增量资金；A  股国际化道路更进一步，“入摩”和“入富”将为市场带来更多外部增量。
        我们将机构投资者进行拆解后归类为公募、保险和社保、私募或自有、监管资本、QFII  和非金融类上市公司六类，截止  19  年一季度，机构持股（除公募和外资，其他均为重仓数据）占全  A  流通市值的  15.96%，占总市值  11.87%，近三年比重小幅提升。由于除公募以外都以重仓数据统计，因此实际比重要高于这两个数字。细分各类资金，我们看到：
        1、公募资金：占比在  09  年底达到最高之后一路下降，16  年触底后开始回升。截止  19  年末一季度持股规模  1.95  万亿，占流通市值比重为  4.29%。
        2、保险和社保：资金规模在  10  年上半年迅速增加，此后份额波动不大，截止19  年一季度末重仓持股规模  1.54  万亿，占流通市值比重为  3.39%（全部持股规模可能高于公募）。
        3、监管资本：15  年下半年股灾入场，目前仍作为维稳力量存在，19  年一季度末监管资本重仓持股规模  1.23  万亿，占流通市值比重为  2.72%；18Q3  开始监管资本持股有所降低，其中五只基金基本撤出。
        4、外资（QFII、北上）：18  年逆市流入，19  年一季度继续放量流入，未来也是增量资金的重要来源。截止  19  年一季度末，境外机构和个人持有境内股票规模达  1.68  万亿（全部持股），占全  A  流动市值的  3.71%。
        在年报一季报披露之后，本篇报告将在一个比较长的时间序列中，展示主要机构投资者（公募、保险社保、外资、监管资本）的持股偏好及配置趋势。
        风险提示：全球流动性超预期收紧，宏观经济超预期下行，上市公司业绩不及预期等。