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研究报告:国金证券-信用债周报:6月到期回售债券,哪些值得关注?-190519

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-05-19 16:03:18
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 周岳
研报出处: 国金证券 研报页数: 17 页 推荐评级:
研报大小: 1,563 KB 分享者: 千金****诺 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        基本结论
        【专题】6月到期回售债券,哪些值得关注?  从我们梳理的  6  月到期回售的分布中可以看到,回售主体的风险相对较大;而行业中,到期回售量较多的非综合行业为建筑装饰、房地产、交通运输、采掘、和公用事业,其中建筑装饰和房地产的回售较多。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】综合定量、定性因素,我们筛选出  26  家主体,其到期/回售压力值得关注,行业上看,主要是综合类主体,此类主体可能包含投资偏激进、追求多元化的企业,需要关注其现金流不稳定带来的风险,另外还有建筑装饰等竞争激烈或资金链偏紧的行业,此外还有部分是房地产强周期行业的。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)对于这些类型的主体,投资者始终是持谨慎态度,对其风险持续跟进,因而若实际发生违约后,对相关板块估值的负面影响预计较大。
        一级市场发行情况:净融资额大幅上升。本周信用债整体净融资额大幅上升。分券种看,各券种净融资额均有大幅上升,其中,短融、定向工具和企业债净融资额由负转正;信用债发行利率涨跌互现:AAA  和  AA+评级中短期票据发行利率小幅下降;AA+评级公司债发行利率小幅上升,AAA  和AA+评级均有所下降。本周产业债共发行新券  82  只,其中公司债最多,发行额为  605.35  亿元,占比  58.1%;主体  AAA  评级的数量最多,发行额为810  亿元,大约占比  78%;而国企发行额  1,008.05  亿元,占比  96.6%。新发产业债中非金融行业主要有公用事业、建筑装饰、交通运输和综合等。
        二级市场成交情况:信用债成交均有所上升。本周信用债成交均有所上升,企业债、公司债和中票日均成交量延续上升趋势,短融日均成交量由下降转为上升。本周有  1  家公司主体评级下调,9  家公司主体评级上调。各评级、期限的利差出现分化:1  年期各评级平均利差的下行  3.13bps,3  年期和  5年期各评级利差分别下行  13.79bps  和  11.37bps。目前  AAA、AA+和  AA  评级的各期限利差所处的历史分位数在  14%-34%之间,仍处于历史低位。
        风险提示:1.  国内外宏观经济因素导致周期性行业景气度超预期下行,周期性行业信用债估值大幅调整;2.  信用风险事件增加,或导致避险情绪上升,信用利差大幅上行。
        

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