事件：
　　4月25日，公司公告2019年一季报，报告期内公司实现营收6142万元，较去年同期增长30.18%；归母净利润2705万元，较去年同期增长23.60%，扣非归母净利润2650万元，较去年同期增长23.04%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　国元观点：
　　经销和直销双轮驱动，推动产品放量
　　公司通过直销和经销两种模式进行产品销售，报告期内直销模式实现收入1276.46万元，同比增加48.47%，经销模式实现收入4245.93万元，同比增长23.42%，直销模式仍占比保持在七成左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内销售费用为2089万元，主要系销售推广力度加大，销售主动权和对下游客户的控制力有望逐步提升。
　　费用率控制良好，盈利能力稳健
　　公司正处于加速发展时期，销售和研发工作有序进展，报告期内公司销售费用、研发费用较去年同期分别增长34.01%、40.95%，对应的销售费用率、研发费用率均与去年同期基本持平，盈利能力有望进一步提高。
　　站位优质赛道，国货之光，成长可期
　　公司拳头产品口腔修复膜的增长动力主要来自种植牙市场的拉动，我国每年约有40万颗种植牙的增量，对应的每年市场增量约8亿（按2000元/每台种植牙手术计算）；另一方面的可期之处在于国产替代，口腔修复膜市场分布集中，主要被外资垄断，瑞士企业盖氏独占70%份额，正海生物是该领域唯一的国产企业，目前市占10%，公司的海奥口腔修复膜与进口产品在临床性能上差异不显著，并具有价格优势，有望通过市场推广、客户定位和产品工艺提升进一步提高市场占有率。
　　投资建议与盈利预测
　　公司为国内唯一口腔修复材料上市企业，受益于种植兴起，在研产品生物活性骨、子宫修复膜研发顺利。预计公司19-21年营业收入分别为2.61/3.14/3.76亿元，归母净利润为1.08/1.32/1.61亿元，EPS为1.35/1.65/2.01元/股，对应PE为41/33/28倍，维持目标价60.75元，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　新产品研发风险；审批进展不达预期；医疗纠纷风险；动物疫情风险。