◆2018年净利同比增长12.5%创历史新高，分红股息率约为7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　公司2018年实现归母净利润215.65亿元，创历史新高，同比增长12.5%；经营净现金流456亿元，同比增长38%；资产负债率下降6.65个百分点43.53%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司新管理层上任后仍延续高分红政策，拟将2018年归母净利51.6%分红，按最新收盘价计算当前股息率约为7%，股东回报率较高。
　　◆2019Q1净利环比下降53%，市场矿价暴涨暂未反映到成本端。
　　受行业低迷影响公司2019Q1归母净利27.26亿元，环比下降53.14%，同比下降45.71%。公司在Q1使用了较多的前期库存铁矿石，近期矿价暴涨尚未明显反映到公司成本端，预计在Q2成本增长或更显著。公司2019Q1所得税率18.35%，是享受多项优惠政策后的正常水平。
　　◆公司四月出厂价显著上调300-400元/吨，有望提振Q2盈利。
　　尽管公司Q2铁矿石成本可能上涨，但在4月将多数钢材产品的出厂价显著上调了300~400元/吨，并在5月保持稳中有涨，这表明公司对Q2下游需求复苏情况预判较为乐观，有望助2019Q2业绩环比向好。
　　◆武钢、湛江的吨钢材盈利水平仍有向上修复空间。
　　2018年公司上海宝山、武汉青山、湛江东山、南京梅山的吨钢材净利分别为881元/吨、120元/吨、517元/吨、365元/吨。武汉、湛江的吨钢盈利水平虽然同比大幅增长，但相对于其自身定位，仍有较大的提升空间，可为公司提供中短期盈利弹性；梅山搬迁至盐城则提供长期盈利弹性。
　　◆钢铁龙头具备较高分红率，维持“增持”评级。
　　鉴于公司2019Q1净利下滑显著，我们调低公司2019-2020年盈利预测、新增2021年盈利预测，预计公司2019-2020年EPS分别为0.69元、0.66元、0.68元。公司具备较高分红率，我们维持公司“增持”评级。
　　◆风险提示：
　　钢价下跌风险；梅钢搬迁和盐城精品钢基地项目建设不及预期；公司治理风险、大盘波动风险等。