扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 行业分析

轻工造纸行业研究报告:国金证券-轻工造纸行业中期年度报告:包装关注稳增与主题,家居B端渠道加速兴起-190516

行业名称: 轻工造纸行业 股票代码: 分享时间:2019-05-16 17:39:36
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 揭力,袁艺博
研报出处: 国金证券 研报页数: 33 页 推荐评级: 增持
研报大小: 3,416 KB 分享者: 呆****手 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        投资建议
        行业策略:年初至今轻工制造行业整体表现弱于大盘,分行业看,我们仍然首推包装印刷板块,相  关上市公司盈利修复预期仍持续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另一方面,Q1  期内,新型烟草和工业大麻等主题持续火热,以上两大主题后续仍将持续受益国内外政策边际变化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)今年  Q1  期内,受益商品房竣工数据的良好表现,定制家居板块迎来估值修复行情。今年内,拥有新产能投放的区域将成为定制龙头公司订单增长的核心区域。另一方面,伴随国家全装修房屋政策的逐步深化,以及长租公寓市场的兴起,橱柜和整装卫浴行业将会持续受益。造纸行业整体大周期已经结束,目前行业景气度有所下降。包装纸近年新增产能较多,难以支持纸价维持高位,但  5  月后纸企发布涨价函,短期有利于盈利提升。中美贸易战升级,中国对美进口纸浆和废纸加征关税,总体上我们认为对价格的直接影响较小。不过受制于人民币贬值,浆纸系企业  Q2-Q3  期内成本压力将出现,因此对原材料供应商进行提前调整个股更为受益。
        推荐标的:吉宏股份、劲嘉股份、欧派家居、海鸥住工、中顺洁柔
        行业观点
        包装印刷:板块盈利修复将继续,看好新型烟草和工业大麻两大领域。我们整体上仍然维持今年年度策略的观点,下游客户订单向大厂转移,将持续推动上市公司收入增长提速。同时,包装纸和纸包装行业之间的“跷跷板”效应将持续深化,看好盈利能力继续修复。主题方面:1)新型烟草:FDA  批准  IQOS  在美上市销售,明确新型烟草行业不可逆的发展方向,并将倒逼国内相关政策加速出台,看好形成三元驱动模式的上市烟标企业。2)工业大麻:国内工业大麻行业存在种植和加工相关政策出现区域性放松可能,且在一段时间内仍将以  CBD  提纯然后出口销售为主。但在国际市场下游应用场景逐步实现的进程中,国内工业大麻行业也将持续受到催化。
        家用轻工:政策深化推进全装修房屋,橱柜和卫浴受益明显。价格战之下定制家居企业盈利方面将承受相对较大压力。而从今年开始,新产能释放区域将成为定制家居企业订单增长的核心区域,欧派家居将主要在四川,索菲亚在湖北和河南的销售存在放量可能,尚品宅配则更多集中于华东区域。今年2  月,住建部出台《住宅项目规范(征求意见稿)》,要求新建城镇建筑应100%全装修交付,深化全装修房屋发展趋势。同时,叠加长租公寓市场的兴起,我们看好整体橱柜和卫浴企业工程业务的快速增长。
        造纸板块:包装纸短期有涨价可能不改全年承压预期,贸易战对浆纸系品种影响有限。纸价上涨承压导致了行业整体景气度下行,同时  18  年  Q4  成品纸均价同环比的下跌造成上市造纸企业盈利收窄。外废配额向大厂集中趋势不变可能推高国废价格,但今年新增产能近  500  万吨,不利于包装纸持续走强。短期纸企停机保价,有助于  Q2  盈利环比改善。中国对美国进口木浆的依赖度不高,且  2018  年在美进口金额仅  700  万美元左右。因此,贸易战对浆价和纸价的直接影响有限。未来几个月内,生活用纸企业的成本将会有所提升,对毛利率形成压制;而文化纸则有可能在原材料涨价的牵动之下,出现一轮提价,尤其是在进入  6-8  月下游开学备货旺季期间内。
        风险提示
        人民币汇率剧烈波动的风险;房地产销售持续大幅下滑的风险;上市公司通过价格竞争后,市占率提升不及预期的风险;侵犯  IQOS  专利保护的风险;商誉减值的风险。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com