2019 年 1-4 月全国房地产新开工面积和投资额分别同比增长 13.1%和11.8%,销售面积和金额同比分别下降 0.3%和上升 8.1%,呈现全面走强趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4 月单月投资、新开工面积及施工面积增速分别为 12%、15.5%及 29.5%,房企积极补库存,18 年以来新开工高增带动施工走强,建安投资贡献度提升;竣工面积同比下降 7.9%,降幅较上月收窄 0.5 个百分点,我们预计随着 16-17 年开工项目竣工结算,竣工将持续回暖。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)4 月单月销售面积增速1.3%,较上月回落 0.5 个百分点,维持 3 月热度。我们预计 19 年一二线在供给改善、去化转好的情况下,成交将稳步改善;三四线由于棚改弱化销售预计大幅下行;全年销售增速预期 0-5%。我们认为 19 年地产政策以“因城施策”的深化与落地为主线,业绩持续向好的龙头及二线高成长性房企估值仍有提升空间。同时建议持续关注粤港澳、京津冀等区域题材的爆发机会。我们重申板块强于大市的评级,推荐组合:1)龙头房企:万科 A、保利地产、新城控股;2)区域房企:招商蛇口、荣盛发展;建议关注高成长性房企:阳光城、中南建设;地产交易服务商:我爱我家等。
支撑评级的要点
1-4 月,全国房地产开发投资额同比增长 11.8%,较 1-3 月扩大 0.1 个百分点;商品房新开工面积同比上升 13.1%,较 1-3 月扩大 1.2 个百分点;施工面积同比上升 8.8%,增速较 1-3 月扩大 0.6 个百分点;土地购置面积同比下降 33.8%。4 月单月投资、新开工面积及施工面积增速分别为 12%、15.5%及 29.5%,房企积极补库存,18 年以来新开工高增带动施工走强,建安投资贡献度提升;竣工面积同比下降 7.9%,降幅较上月收窄 0.5 个百分点,我们预计随着 16-17 年开工项目竣工结算,竣工将持续回暖。1-4 月土地购置面积同比下降 35.5%,但溢价率上升至 24%,随着房企融资改善,地市将逐渐回暖。
1-4 月的商品房销售面积为 42,085 万平方米,同比下降 0.3%;销售额为39,141 亿元,同比上升 8.1%;较上月扩大 2.4 个百分点;销售均价为 9,300元/平米,同比上升 8.3%,较上月扩大 1.8 个百分点。4 月单月销售面积增速 1.3%,较上月回落 0.5 个百分点,维持 3 月热度。我们预计 19 年一二线在供给改善、去化转好的情况下,成交将稳步改善;三四线由于棚改弱化销售预计大幅下行;全年销售增速预期 0-5%。
1-4 月,房地产开发企业合计资金来源为 52,466 亿元,同比上升 8.9%,较 1-3 月扩大 2.9 个百分点。从各资金来源同比来看,1-4 月累计数据中,国内贷款同比上升 3.7%,较 1-3 月扩大 1.1 个百分点;利用外资同比上升 100.0%,较 1-3 月回落 6.3 个百分点;自筹资金同比上升 5.3%,较 1-3月扩大 2.3 个百分点;包含定金、预收款及个人按揭贷款的其他资金同比上升 12.8%,较 1-3 月扩大 3.8 个百分点,其中,1-4 月定金及预收款、个人按揭贷款分别同比上升 15.1%和上升 12.4%。
评级面临的主要风险
房地产行业销售大幅下滑,三四线景气度下滑超预期。