报告摘要
        行业观点及投资建议
        本周大盘大幅回调，社会服务板块受此影响几乎全线下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“五一”假日期间，国内旅游接待总人数  1.95  亿人次，按可比口径增长13.7%；实现旅游收入  1176.7  亿元人民币，按可比口径增长  16.1%，旅游行业整体增速仍十分强劲。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）白马股行业壁垒高，受经济下行及事件性因素影响较小，业绩表现更加稳健。考虑到近期市场行情波动较大，建议优先配置有业绩支撑的白马股，弹性上配置出境游和酒店业行业：
        1、继续看好具有行业壁垒，业绩表现优异的白马股。推荐中国国旅（五一假期三亚免税店进店人数增长  31%，销售额增长  40%，保持高速增长。五一期间青岛、厦门市内免税店相继开业，上海陆家嘴免税店即将开业，免税购物额度有提升预期。19  年公司的看点集中在市内免税店的开业和政策松绑、大兴机场店开业及海外市场布局））、宋城演艺（已开业项目成长性良好，2019  年张家界项目开业，轻资产项目稳步推进，管理费计提提升利润）。
        2、酒店行业有望触底回升。华住披露一季度酒店经营数据，Revpar增速环比放缓，入住率降幅增大，预计与季节性扰动以及去年的高基数有关。3  月社融数据超预期，有望带动商旅需求回暖，五一假期有望拉动旅游住宿需求。后续如果经济企稳改善，则入住率止跌回升，酒店估值弹性显现，预计  Q2-Q3  会有明显改善。经济型酒店升级、中端酒店占比提升叠加加盟酒店迅速扩张，拉动酒店行业业绩，推荐首旅酒店和锦江股份。
        3、布局出境游行业增速反转。今年出境游不利影响基本消除，四大航空公司一季度国际客运量增速均优于去年同期。从民航排班数据看，19  夏秋航季周度航班量同比增速  8%，创  16  年冬春航季以来增速新高，主要二三线城市增速高达  15%，欧美航线打破一线一企的局面，从大交通上保证了出境游的便利性，出入境证件办理放松有利于提升护照持有率。泰国落地签免费政策再次延长至  10  月底，3  月出境泰国数据同比小幅下滑  2%，客流仍在恢复中。日、韩目的地保持较高增速，欧洲目的地年初以来表现好于预期。推荐关注行业龙头众信旅游和凯撒旅游（存在控制权变更预期）。
        板块行情  
        本期（5  月  5  日-5  月  10  日），消费者服务行业指数下跌  3.88%，同期沪深  300  指数下跌  4.67%，上证综指下跌  4.52%，消费者服务行业指数跑赢沪深  300  指数  0.79pct,跑赢上证综指  0.64pct，在  24  个  WIND  二级行业中排名第  7。两个细分子行业均下跌，跌幅依次为：酒店、餐馆与休闲指数（-4.14%），综合消费者服务指数（-2.54%）。本周板块个股几乎全部下跌，涨幅最大的三个个股分别为三湘印象（+3.66%）、科锐国际（+3.01%）、中国国旅（-0.44%）。。
        风险提示：系统性风险，政策推进、企业经营情况低于预期等风险。