南极电商：投资大+周期长为核心壁垒，存量优质品牌商强者恒强
        重点推荐南极电商：短期19Q1整体GMV增速+53%好于全年增速指引（+46%），中长期在产品渠道双发力下成长空间可期！①产品端：看主力品牌的纵向下沉和横向扩张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司未来战略为在现有强势二级类目下纵向延伸出更多三级类目爆款，横向则凭借品牌知名度和营销实力从传统的内衣、家纺领域扩张至健康生活、母婴、箱包等新领域，实现一级类目的扩张；②渠道端：看拼多多和唯品会等多个新平台GMV发力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司在阿里系GMV保持高增长之外，凭借定位和拼多多的高度重合，未来在拼多多中长尾市场持续开拓的红利及阿里系中的龙头优势持续巩固下，平台端同样有望为公司GMV持续增长做良好支撑。预计公司2019-21年归母净利润分别为12.2亿元/16.5亿元/21.8亿元，增速分别为37%、36%、32%（未来3年业绩复合增速35%），给予6个月目标价15.00元，对应19年PE  30x，继续推荐。
        风险提示：品牌矩阵布局受阻，品牌影响力下降，GMV总量增量不及预期，应收账款风险等。
        投资建议及盈利预测
        投资建议：2019年3月社零增速8.7%，增速+0.5pct，如期回升，增速略高于预期；且分品类数据整体向好，继百货、超市等企业端同店后，或为消费回暖的进一步验证。在此背景下，一方面提示重视行业回暖条件下的低估值板块投资机会，另一方面推荐增速稳健、整合加速、且受益于3月CPI触底回升的必需消费龙头、以及可凭借核心竞争力抢夺长期市占率的细分板块龙头。重点推荐：永辉超市、南极电商、珀莱雅、苏宁易购、家家悦、天虹股份、王府井、爱婴室、周大生。  
        风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争加剧；龙头展店不及预期；营销、创新、展店投入明显增大；商品结构调整失效；CPI大幅下行风险。