事件：公司发布2019年一季报，实现营业收入4.57亿元，同比增长37.42%，归母净利润5536.4万元，同比减少2.29%，扣非净利润4976.86万元，同比减少6.86%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　公司造价业务云转型进展良好，云转型过渡阶段导致公司表观利润增速欠佳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2019年一季度造价业务新签云合同1.31亿元，较去年同期增加72.61%，期末云相关预收账款余额为3.85亿元。新签合同中计价、算量和工信业务分别为0.4亿元、0.4亿元和0.51亿元，计价和算量占比有所上升。公司收入实现较高增速，一方面是公司当期新签合同大幅增长的影响，另一方面是云业务预收款结转计入当期收入，对收入增长贡献较大。SaaS服务模式下，公司造价业务收入分期确认而费用一次性确认，目前云转型处于加速阶段，造成公司利润较去年同期有小幅降低，公司当期依旧保持高研发投入，研发费用同比增长67.63%，对公司利润增速也有一定影响。
　　施工业务整合完毕，有望恢复增长。公司在18年对施工业务进行了深度整合，利于公司开拓施工信息化市场。施工业务的开展需要配套硬件，会带来公司存货的增加和成本结构的变化，公司2019年一季报数据显示，公司存货同比增长95.88%，公司营业成本由于材料成本增加而同比增长65.57%，施工业务由此有恢复增长的迹象。
　　公司与华为深化合作，巩固数字建筑行业领军地位。公司将基于华为云构建“建筑+AI”解决方案，深化AI和物联网等技术在数字建筑领域的应用，如用于施工业务中的安全帽佩戴情况监测、无人机图像建模和智能盘点等产品的开发，将进一步增强公司在数字建筑行业的领先优势。
　　投资建议：我们预计公司2019/2020/2021年EPS分别为0.41元、0.48元和0.59元，维持“买入”评级。
　　风险提示：施工业务进展受下游房地产