投资要点
　　事件：2018年]实现营业收入26.9亿元，同比增长36.3%；实现归母净利润4.4亿元，同比增长18.9%；实现扣非后归母净利润4.4亿元，同比增长19.4%；2019年一季度实现收入7.2亿元，同比增长39.2%，实现归母净利润1.2亿元，同比增长18.0%，实现扣非后归母净利润1.2亿元，同比增长20.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　自产试剂增长强劲，19Q1延续快速增长趋势：2018年和2019Q1公司业绩增长趋势良好，符合预期，自产产品和代理产品均呈现快速增长趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分产品看：1）自产试剂：收入9.6亿元，同比增长26.6%，各产品线均呈现强劲的增长趋势，其中自产生化试剂同比增长23.9%，远高于行业平均增速；自产免疫试剂同比增长32.6%，自产血球试剂同比增长52.5%。自产仪器收入0.3亿元，同比增长45.37%；2）代理试剂：收入14.6亿元，同比增长47.8%，代理仪器收入2.1亿元，同比增长14.32%。2019年一季度公司收入端增长39.2%，继续保持快速增长趋势，其中自产生化、免疫、临检等产品均呈现快速速增长。从盈利能力看：1）毛利率：2018年整体为51.8%，同比下降2.0pp，但自产试剂毛利率稳中有升，代理试剂毛利率略有下降，预计随着自产试剂占比的提升，公司整体毛利率将维持稳健趋势；2）销售费用率：整体为16.9%，同比基本持平；3）管理费用率：整体为5.1%，同比略有增长；若扣除股权激励费用增加的2454万元，管理费用率同比下降0.8个百分点；4）研发费用率：整体为4.1%，同比下滑0.4个百分点；5）财务费用：由于借款增加，同比增长3551万元。
　　持续加大研发投入力度，新产品放量可期。公司持续加大研发投入力度，2018年研发投入达1.6亿元同比增长49.6%，显著高于自产产品收入增速，研发占自产产品收入比高达16.5%，其中免疫平台和临检平台分别占研发投入的30%和33%，是公司重点研发方向。报告期内，公司推出高速化学发光免疫分析仪、全自动血细胞分析仪、凝血分析仪等新品，产品线布局日益丰富，将为公司自产产品的持续增长提供强劲的增长点，驱动公司进入新的成长周期。
　　盈利预测与评级。预计公司2019-2021年EPS分别为0.98元、1.24元和1.57元，对应PE分别为22倍、17倍和14倍。我们认为公司成长性确定性强，考虑到高速化学发光仪等新产品的市场可期，持续增长空间较大，维持“买入”评级。
　　风险提示：新公司设立进展或低于预期；化学发光放量或低于预期；并购项目业绩或低于预期。