淡季不淡，一季度满负荷生产销售，营收规模同比大增七成
　　公司2018年实现营业收入6.74亿元，同比大幅增长49.9%，环比略降2.8%；实现归属母公司净利润8300万元，同比增长70.2%，环比增长1.9%，扣非净利润7854万元，同比增长87.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】风电行业每年第一季度是传统淡季，而第四季度是传统旺季。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2019年一季度营业收入和利润规模与2018年第四季度基本持平，主营业务规模继续保持同比高速增长，反映行业景气度高企，同时公司在行业处于领先地位。2019年一季度风电行业传统淡季中，反映行业景气度和公司在行业中的领先地位。
　　产品结构变化提升单吨售价，毛利率进入修复通道
　　2018年公司完成铸造产能提升5万吨，年底从25万吨提高至30万吨，考虑到春节因素，估计产销量约为6.5万吨，较2018年同期的不到5万吨有明显增长。由于新增产能向风电铸件倾斜，因此综合单吨售价接近1.04万元，较2018年同期的0.96万元同比提高8%。同时由于规模效应和产品结构升级，公司销售毛利率也开始修复，环比提升1.1个百分点至22.53%。
　　经营性现金流翻两番，获益于原材料价格震荡下跌
　　经营活动产生的现金流量净额同比增加194.07%至8398万元，主要为一季度主要材料市场供给增加，价格震荡下行，公司适时把握更为有利的议价能力，采取灵活的采购策略，票据支付方式增加而现金支出减少。预计未来公司季度毛利率将继续提升至24%以上。
　　风险提示：
　　一、如果中国弃风限电重新恶化，将导致行业新增装机不达预期；二、如果生铁、废钢等快速上行并超过2018年高点，将导致盈利能力改善不达预期；三、如果海外贸易关系恶化，将影响公司海外出口业务。
　　投资建议：合理估值每股28.37元~34.56元，维持“买入”评级。
　　上调2019-2021年归母净利润4.90/8.04/9.23亿元（较之前4.78/8.04/9.23亿元提高2.4%/0%/0%），同比增速40.8/37.6/12.1%；摊薄EPS为1.20/1.97/2.27元，当前股价对应PE为18.1/11.0/9.6x。合理估值区间28.37-34.56元，较当前股价溢价30-59%，给予“买入”评级。