一、事件概述
　　2019年4月25日公司公布2018年年报及2019年一季报，2018年公司营收为14.39亿元，归母净利润3.03亿元，同比增速分别为19.52%和32.42%；2019年一季度营收为2.47亿元，归母净利润为0.57亿元，同比增速分别为20.1%和42.08%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、分析与判断
　　传统业务景气度有望延续，业务结构优化带来毛利率提升
　　从政策利好、订单等多维度观察，传统业务景气度有望延续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1）根据电子病历建设目标，考虑到半年左右的跑数据和验收周期，2019年电子病历的建设有望加速。公司作为行业内领军企业，在报告期内助力上海中医药大学附属龙华医院、上海交通大学附属儿童医院通过HIMSS7级评审，品牌效应进一步树立，有望充分受益于电子病历建设的加速。
　　2）公司披露全年整体订单增速超过40.00%，考虑到一年左右的实施周期，19年收入增速具有一定程度的保障，同时2018年全年和2019年一季度的预收账款增速达到112.78%和112.82%，远超去年同期水平，从另一个侧面验证了公司传统业务的景气度。
　　与此同时，公司积极优化业务结构，硬件服务收入占比从29.3%下降到21.13%。低毛利业务占比下降有助于盈利能力的提升。
　　创新业务等积极推进，技术储备不断丰富
　　1）公司负责创新业务的纳里健康、卫宁软件科技、钥世圈2018年营收增速分别达到70.83%、39.57%和151.44%，创新业务的收入占比从2017年的6.5%提升至2018年的12.1%，已成为公司收入的重要组成部分，同时亏损幅度逐渐缩窄。
　　2）公司正在着力研发包含“智慧医院2.0”、“区域卫生3.0”以及“互联网+2.0”在内的新一代智慧应用产品。对医院进行整体化信息化建设符合医疗信息化行业的发展趋势，帮助医院形成提质增效的完整闭环，与医院自身的需求高度契合。
　　市场渠道优势明显，或为长期发展提供重要保障
　　根据公司2018年年报，截至2018年底，公司医疗机构客户6,000多家，三级医院超过400家，较2017年末分别提升了约1000家和200家，在同行业中处于相对领先地位。三级医院是医疗IT建设的主力，公司客户群体优势或将为长期稳定发展奠定重要基础。
　　三、投资建议
　　公司是医疗信息化领域领军企业，收入规模、订单数量、医院覆盖数量都居于行业前列，创新业务稳步健康发展。根据此次业绩快报，调整公司2019-2021年EPS为0.26、0.34、0.43元，对应PE分别为55X、41X、32X。根据Wind数据,同行业可比上市公司目前平均估值为63X，维持“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　医疗信息化业务受到下游医院采购意愿影响；创新业务推进效果不及预期。