投资要点：
　　事件：公司发布2019年一季度报告，报告期内营业收入12.46亿元，同比下滑16.81%，实现归属母公司股东的净利润1.14亿元，同比下滑43.07%，低于我们此前的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一季度毛利率26.28%，同比下降2.8%但是环比改善2.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　受主要客户主动去库存影响，营收明显下滑。一季度全球汽车下游需求不振，多数整车厂在此期间均采取了降低产量以图主动去库存的策略，因此整车的产量和销量均在低位。
　　拓普的主要客户一季度整车产量合计同比下降13.9%，致使向拓普要货量同比大幅下滑。其中，整车产量同比下滑幅度较大的有：通用全球（10.8%）、福特全球（21.6%）、上汽乘用车（15%）、广汽集团（26.5%）和沃尔沃（20.4%）。
　　研发投入维持高位影响净利率。公司一季度研发费用达0.73亿元，与2018年单季度平均水平持平，占营收比重达到5.87%，同比上升1%。公司年内发布了电子水泵、电动助力转向等多个汽车电子产品，力图在新能源和国六领域提升公司产品的覆盖面。公司新的汽车电子产品线偏向于动力总成，对试验验证的需求较多，我们预计1-2年内高研发费用将持续。
　　看好铝合金底盘业务，汽车电子值得期待：拓普的铝合金控制臂、转向节业务国内领先，后续受"双积分"、电动车续航里程痛点改善和特斯拉订单的带动，将维持高增长。公司在汽车电子领域多点布局，有望取得突破。
　　盈利预测与投资评级：预计公司2019年-2021年实现营业收入分别为64.3亿元、78.4亿、85.2亿元；归母净利润分别为7.69亿元、9.17亿元和10.55亿元；EPS分别为1.06元、1.26元和1.45元，对应PE分别为17X、14.3X和12.4X。维持"强烈推荐"评级。
　　风险提示：1、全球乘用车销量不及预期；2、原材料价格大幅上涨。