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研究报告:上海证券-宏观研究数据库:经济仍有忧虑,市场分化整理-190425

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-04-26 16:03:58
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (XLSX) 研报作者: 胡月晓
研报出处: 上海证券 研报页数: 1 页 推荐评级:
研报大小: 78 KB 分享者: 刘****源 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        评论:
        本提前预测为上期(2019年3月份)数据未公布前完成,由于避免了近期经济数据对情绪的影响,该预测(4月份经济数据)较好地体现市场上机构对经济短期前景的真实看法。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本预期表明,对经济前景预期的市场主流看法仍无根本好转:经济平,货币稳,通胀起。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)工业、消费、投资的预测中值(均值)都反映了市场对经济稳中偏弱的预期,进出口增长预期也维持低迷,情绪未受谈判顺利消息的影响。
        本轮预测分布的特征表明,机构间分歧未见明显缩小,但分布比较收敛;我们仍是市场中对经济前景的最乐观者——从经济增长第一动力的投资发展看,投资将见底企稳回升迹象明显,从而经济回升将具有高度确定性!随着中美谈判取得进展以及降成本、补短板政策的落实,经济回暖迹象将进一步呈现,资本市场平稳中慢牛走势的格局不变!  4月份CPI提前预测的中值和均值分别为2.4和2.5,预测分布区间(1.7,2.9),主流预期价格中枢上行,分布差距依然较大,市场整体上有通胀忧虑;PPI提前预测的中值和均值局都为0.5,与上月预测相同,预测分布区间(-1.0,1.5),分歧再缩小。我们认为,在经济整体仍处“底部徘徊”时期,当前的高通胀状态是不可持续的,低通胀是最为稳定的状态。对2019年的全年价格形势的看法如下:上半年受猪肉价格非正常低迷影响,叠加季节性规律作用,CPI将在延续下降,并在年中零基线上下触底,下半年在猪肉回升影响下走稳,低位徘徊;受基数变动影响,工业品价格在大宗商品价格企稳走平后,PPI同比价格走势全年都将运行在零基线上下的低位态势,年末才有可能略回升。
        4月份工业增加值提前预测的中值和均值均为5.7,和上月的提前预测值基本一致,比上月实际值低;4月份投资提前预测的中值和均值分别为6.1和6.2,和上月的提前预测值高,比上月实际值低,分布差距扩大;4月份消费提前预测的中值和均值均为8.3,和上月的提前预测值基本一致,分布差距缩小;4月份货币提前预测的中值和均值均为8.3,低于上月的提前预测值,比上月实际值低。在实际数据公布后,机构预期应已有修正,对经济前景悲观预期应已消退,但对经济回暖的怀疑度仍较高,通胀预期被强化,货币偏松预期不可持续的预期也被强化。这对资本市场的平稳运行造成了影响。从预测分布看,大分歧仍未改变。
        我们认为,“去杠杆”是个长期过程,货币中性基调并不会因供给侧改革重心转向“补短板”和“降成本”而改变;中性政策基调决定了未来货币增长偏低的长期性,但为托底经济,货币也不会收缩过紧,未来货币增长将在一个狭窄区域内实现“刀刃”增长。
        为维持货币平稳,未来6-12月再降准的概率还是较高的,2019年降存贷款基准利率的可能性也在提高。
        展望未来,资本市场能走多远主要取决于经济回升预期能否确立。随着G20上中美达成新一轮经济协商的共识,中美贸易发展将迎来一段确定的平稳期,中国国内的改革进程也将继续推进。随着中国经济走出“底部徘徊”阶段迹象的愈发呈现,中国资本市场慢牛格局的趋势将愈发明显。从短期市场表现看,决定指数的板块涨幅靠后,这意味着市场回调不会深,最可能是指数小波动,个股大调整。

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