投资要点：
　　事件：三友化工公布2018年及2019Q1业绩：2018年实现营业收入201.74亿元，YoY-0.11%，归母净利润15.86亿元，YoY-16.04%，对应EPS为0.77元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019Q1实现营业收入51.81亿元，YoY+9.63%，归母净利润1.92亿元，YoY-56.14%，对应EPS为0.09元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司拟派发现金红利0.231元（含税）。
　　2018年主要产品产销量整体稳中有升，但价格下跌导致综合毛利率下滑0.65ppt至26.69%。公司2018年粘胶短纤销量增长6%，因产品价格下跌8%，营收下滑2%，毛利率大幅下滑6.5ppt至9.2%；纯碱销量增长2%，产品价格下跌2%，营收同比微增0.2%，毛利率下滑5.7ppt至34%；PVC树脂销量下滑7%，价格提升2%，营收下滑4%，毛利率下滑6ppt至-4.3%；烧碱销量下滑2%，价格微跌0.4%，营收下滑2%，毛利率下滑1.9ppt至65.8%；DMC销量增长5%，价格大幅上涨31%，营收增长37%，毛利率提升11.4ppt至47.6%。
　　纯碱价格4月起回升，行业供需仍维持紧平衡，价格有望重拾上涨。2019年1~3月数据显示，行业需求增长，房屋新开工面积同比增速高达11.9%，平板玻璃产量增速6.0%；但供给端几无增长，纯碱产量下滑0.1%。2019年行业无新增产能，目前企业检修加速，行业开工率与库存量双双下滑，预计行业供需维持紧平衡状态，纯碱价格有望重拾上涨。公司纯碱产能共340万吨，市占率12.6%，规模居国内首位，有望充分受益纯碱价格上涨。
　　粘胶短纤价格底部反弹。2018年粘胶短纤行业新增产能集中释放，市场供应增加，产品价格跌至近3年的底部。2019年4月以来，行业开工负荷降至低位，整体供应量仍呈下降趋势，粘胶短纤价格小幅回升。公司20万吨功能性、差别化粘胶短纤项目已于2018年10月正式投产，目前粘胶短纤总产能增至70万吨，市占率16%，居行业领先地位。公司粘胶短纤始终坚持高端化、差别化发展路线，差别化产品百余种，有望弱化行业周期性波动。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2019~2021年净利润分别为16.61亿元、18.11亿元、19.83亿元，EPS分别为0.80元、0.88元、0.96元。目前股价对应P/E分别为9倍、8倍、7倍。维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：产品价格下跌；主要下游领域需求低迷。