事项：
　　公司营收全年稳定增长，单季度实现30%增长，全年利润持平
　　2018年，公司主营业务收入37.02亿元，同比增长16.79%；单季度实现营收11.92亿元，同比上升33.1%，环比上升33.4%，风塔产能扩建后，公司单季度营收实现较快速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　公司实现归母净利润4.7亿元，同比增长0.03%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现扣非净利润4.38亿元，同比增长4.51%。公司风塔吨毛利仍处于较低水平，毛利率21.6%，同比下降3.7个百分点。公司全年产能受到风塔厂扩建影响，产量37.8万吨，同比下降5.77%，目前扩建产能完全达产，并且公司已计划新建10万吨新产能，未来公司业绩将会有较大提升。
　　新建10万吨产能，风塔产能稳步扩张，吨毛利有望反弹
　　公司目前包头工厂、珠海工厂改扩建完成，包头工厂产能从8万吨提升至15万吨，珠海工厂产能从4万吨提升至7万吨。另外公司公告将在山东鄄城新建风塔产能10万吨。此外预计公司海外还将寻找新的建设基地，用以扩张海外产能。公司18年风塔产能处于调整期，影响公司全年的产销量，产量37.8万吨，同比下降5.77%，销量38万吨，同比下降0.36%，产能调整完毕后，预计19年会有较大增长，并且在前期受钢价疾涨影响的订单交付完毕后，后续风塔业务吨毛利将会逐步提高。公司风塔业绩将在未来出现较快增长。
　　新获3个项目120MW核准容量，风场运营增长确定性高
　　截至2018年底，公司已建成并投入运营风电场465MW，在建风电场215MW，计划开工199MW，已签订项目开发协议的风电场资源2980MW。公司菏泽李村一期风电场实现并网发电，南阳桐柏歇马岭风电场实现部分并网发电。此外，2018年，公司共获取风电场核准项目3个，规模120MW。2018年全年，公司风力发电业务实现销售收入3.6亿元，同比增长50.69%。
　　常熟一期爬坡完成，营收、毛利率显著增长，未来空间较大
　　2018年，公司常熟天顺叶片生产基地一期工厂正式投产，产能爬坡基本完成。公司叶片业务营收2.5亿元，同比增长52.4%，毛利率提升17.7个百分点，达到20.97%。
　　目前，公司叶片业务客户以国内客户为主，未来将会开拓海外市场，并伺机启动二期项目，叶片业务仍有较大上升空间。
　　投资建议
　　我们认为公司18年风塔业绩受产能及吨毛利影响未出现明显增长，2019年将有明显改善，预计2019-2021年归母净利润为7.57/10.6/13.72亿元。EPS为0.43/0.60/0.77元，调升目标价至7.5元，对应19、20、21年为17、13、10倍PE，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　海外市场新增装机量下滑，影响公司海外风塔业务，公司海外订单不能保持正增长；弃风率没有得到改善，风电投资受到政策约束，国内新增装机没有增长，影响行业需求；钢价继续大幅上涨。