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海洋王研究报告:上海证券-海洋王-002724-深耕特种照明业,战略布局多元化-190424

股票名称: 海洋王 股票代码: 002724分享时间:2019-04-25 09:12:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张涛
研报出处: 上海证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 858 KB 分享者: fra****uen 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司动态事项
  公司2018年营收12.53亿元,同比增长14.24%;扣非归母净利润1.55亿元,同比增长12.21%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2019年一季度实现营收2.52亿元,同比增长15.47%;实现扣非归母净利润1072.61万元,同比增长21.47%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2018年利润分配预案为每十股派发1元(含税),累计分红7200万元,占净利润37.89%。
  事项点评
  “照明+互联网”模式带来业绩新成长
  公司主营特殊环境照明设备,下游应用包括电力、冶金、铁路、油田、公安部队、船舶等,主要产品类型为固定照明设备、移动照明设备和便携照明设备三大系列。从业绩拆分来看,固定照明设备、移动照明设备和便携照明设备营收分别为6.31亿元、3.41亿元和2.65亿元,同比增速分别为49%、-24%和35%。报告期内公司继续深挖传统市场照明需求,积极开拓军民舰船、核电、照明工程市场。同时公司加大推广“照明+互联网”产品模式,期间获得深圳、河南商丘、广西贵港等地公安局采购项目,相关产品获得市场广泛好评,业务增长助推公司业绩成长。
  公司盈利能力提升前期投资收益显现
  从盈利能力来看,公司2018年销售毛利率和销售净利率分别为71.34%和15.16%,同比分别增长0.54pct和1.30pct;净资产收益率10.43%,同比增长1.45pct。从营运能力来看,公司期间费用率为56.35%,同比上升1.45pct;存货周转天数与应收账款周转天数分别为141.30和102.43,去年同期分别为134.42和105.60;企业自由现金流为-834.95万元,去年同期为3823.27万元。从资产结构和偿债能力来看,公司2018年资产负债率13.34%,同比下降1.11pct,流动比率和速动比率分别为5.70和5.18,去年同期分别为5.39和4.93。总体来看公司盈利能力改善,业绩成长稳健,前期在建工程转固后有望迎来投资收益逐步兑现。
  公司战略布局多元保障成长动力
  公司在研发布局中继续加大对新光源技术的投入,积极开展激光白光照明光源、红外激光光源、OLED照明技术等研发工作,同时开展照明互联互通、光通讯、图像识别等技术应用开发,保障公司长期增长动力。另外公司在经营管理方面将继续推进TQM,提升新产品开发质量,快速响应客户需求,构建有效应对市场环境变化的管理机制。
  盈利预测与估值
  我们预期公司2019-2021年实现营业收入15.36亿元、18.97亿元、23.68亿元,同比增长分别为22.60%、23.50%和24.80%;归属于母公司股东净利润为2.48亿元、3.25亿元和4.28亿元,同比增长分别为30.34%、31.39%和31.44%;EPS分别为0.34元、0.45元和0.59元,对应PE为19.37、14.74和11.22。未来六个月内,首次覆盖给与“增持”评级。
  风险提示
  (1)产品新模式推广受阻;(2)宏观经济波动影响下游需求。

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