投资要点：
　　事件：公司发布2018年年报及2019年一季报：1）2018年公司实现营收14.92亿元，同比减少19.09%，实现归母净利润13.74亿元，同比增长68.47%；扣非归母净利润-2.85亿元，同比减少161.73%；2）2019年一季度实现营收9.15亿元，同比增长128.56%，实现归母净利润0.92亿元，同比减少95.40%，扣非归母净利润0.61亿元，同比减少30.99%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　主营业务年度发展策略调整，公司开启影视项目多元布局。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2019年影视剧行业将处于回归理性的发展阶段。2019年公司影视发展策略由2018年做大做强电影业务，培育电视剧业务转变为通过细分厂牌，全面布局影视剧内容各题材、领域。
　　（1）2019年侧重电视剧业务。2019年上半年公司已/拟上映电影项目6个（去年同期9个）；2019年已经确定导演及演员的电视剧/网剧储备项目18个（去年同期7个）。
　　（2）注重厂牌平台建设，保证公司在内容产品上的话语权和掌控力。公司影视项目模式以制片人编剧导演为核心，制片人以内部培养为主，签约、扶植新导演、编剧完成新项目开发，并培养旗下艺人参与影视项目，实现艺人经纪业务与影视业务协同发展。
　　一季度主营业务平稳开展，投资业务持续布局。一季度，公司参与出品发行的《疯狂的外星人》《四个春天》《夏目友人帐》《阳台上》四部影片上映，总票房为23.31亿元；确认了《八分钟的温暖》《逆流而上的你》《听雪楼》的电视剧投资发行收入。投资业务方面，公司参股公司猫眼在香港联交所挂牌上市，受让控股股东上海光线投资持有的“华晟领飞”6.46%份额。投资业务是公司业务板块中不可分割的一部分，公司将择机选择优质项目进行投资布局。
　　审慎完成资产减值，影视业务仍享受税收优惠政策。
　　（1）2018年，公司审慎对旗下资产进行减值测试，合计资产减值7.26亿元，包括商誉减值2.26亿元（去年同期1.88亿元）、坏账损失1.78亿元（去年同期-0.03亿元）、存货跌价损失0.58亿元（去年同期-0.11亿元）、可供出售金融资产减值损失0.47亿元（去年同期0）、长期股权投资减值损失2.17亿元（去年同期0）。通过本次资产减值，公司实现轻装上阵，为高质量发展做好准备。
　　（2）根据公司年报显示，公司旗下霍尔果斯五光十色影业（免征期为2018年1月1日至2022年12月31日）、霍尔果斯青春光线影业（2015年12月1日至2020年12月31日）、霍尔果斯彩条屋影业（免征期为2016年4月1日至2020年4月30日）、霍尔果斯青春光线文化传播（免征期为2015年12月1日至2019年12月31日）仍将享受免征企业所得税优惠政策。
　　盈利预测与投资评级：
　　我们预测2019-2021年公司归母净利润分别为8.48亿元、10.89亿元、13.02亿元，年均复合增速24%。我们给予公司2019年30XPE，对应市值254亿元，加上产业投资资产合计估值60亿元，公司整体估值314亿元。对应目标价10.72元，给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：1、监管政策变动风险；2、影视市场不景气风险。