投资要点
　　事件：2019年第一季度实现营业收入10.92亿元，同比增速为-10.72%，归属于母公司股东的净利润为-1.0亿元，较去年同比增加3.97%，基本每股收益为-0.05元，较去年同比增加16.67%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　精细化管理效果逐渐显现，第一季度亏损同比收窄：推进精细化管理，优化经营管理模式，管理费用及销售费用控制效果显著，考虑费用口径变化，2018年三季度之前的管理费用包括研发费用，2019年第一季度研发费用与管理费用为3.52亿元，较2018年第一季度同比下降15.59%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）销售费用较去年同期下降23.14%。
　　销售回款质量改善，经营活动净现金流回正：依托不断完善的信息系统，加强从计划到交付的全流程精细化管理，改善回款质量。2019年第一季度，实现经营活动产生的净现金流入3.09亿元，而上年同期经营活动产生的净现金流出为4.15亿元。销售商品、提供劳务收到的现金在营业收入中占比为136.88%。
　　立足国内优势，拓展海外市场：持续利用PDT领域优势，继续推动国内公安PDT网络建设及应用扩展，同时DMR作为众多高端行业的首选，未来将持续聚焦行业解决方案，加大销售力度及渠道覆盖，继续保持DMR销售收入的高速增长进一步加强业务整合，提升公司在TETRA领域的市场竞争力，拓展欧洲及其他地区的TETRA市场，提高全球公共安全、公用事业等行业市场占有率。
　　盈利预测与评级：我们持续看好海能达业绩稳健增长趋势，我们预计2019-2021年营业收入分别实现96.84亿元、125.10亿元以及156.37亿元，EPS分别为0.44元、0.51元和0.55元，对应的PE估值分别为25/22/20X，我们给予“买入”评级。
　　风险提示：中美贸易摩擦加剧风险；专网市场需求不及预期风险；