2018年业绩增长58%，基本符合预期
　　2018年，公司实现营收21.97亿元/+93.54%；实现归母业绩1.18亿元/+58.3%（扣非业绩+54.45%），基本符合业绩快报；EPS0.65元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q4单季，公司收入/扣非业绩分别增140.12%/61.54%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　三大主业增长靓丽，Investigo表现良好
　　2018年，公司三大主业均表现靓丽，其中中高端访寻业务加速二、三线城市布局，实现收入4.49亿元/+42%；灵活用工业务管理外派员工1.17万人/+86%，实现收入15.12亿元/+130%，剔除Investigo贡献后同增56%；招聘流程外包业务1.58亿元/+29%。整体来看，剔除Investigo并表影响，公司2018年业绩同增48%（进一步剔除融睿诚通、无锡智睿增41%），增长强劲；Q4+32%，较Q3增速58%有所放缓，预计主要受Q4计提顾问奖金提成影响。外延方面，Investigo2018年下半年并表后实现营收5.48亿元，贡献权益净利润777万元，其中Q4贡献收入/业绩2.71亿/252万元（增速不匹配预计也因计提奖金提成）。综合来看，公司毛利率同减4.34pct，主要因毛利率较低的灵活用工业务占比提升及Investigo并表；期间费用率同减1.87pct，主要系管理、研发费用率分别降1.68pct/0.43pct（2017年上市费用影响），销售费用率微降0.08pct，财务费用率微增0.32pct。
　　政策利好+技术赋能推动，内生外延有望维持高增长
　　内生角度，预计公司三大主业未来仍能维持高增长：1）社保新规已于今年初正式实施，灵活用工业务在政策利好及用工理念转变背景下，需求有望加大；2）对标发达国家，未来3年猎头业务有望保持17%-19%的增速，公司作为本土龙头有望高于行业平均；3）招聘流程外包业务空间广阔；4）开发新技术平台覆盖长尾客户。且城市户籍政策的放松也有望加大人力资源的流动性。外延方面，Investigo表现良好，未来不排除进一步并购的可能性。此外，CareerHK的减持已到期，共减持4.765%，减持完成后持股8.764%。
　　风险提示：宏观经济波动；并购整合不达预期；市场竞争激烈；汇率风险。
　　投资建议：人服稀缺龙头，内生外延双轮驱动，维持中线“买入”
　　预计19-21年EPS0.90/1.17/1.45元，对应PE43/33/27x。未来行业高增长+政策利好+外延扩张有望支撑业绩，公司则有望凭借龙头优势持续受益。公司虽短期估值不低，但灵活用工业务具有较显著的逆经济周期属性，且题材较为稀缺，维持“中线”买入评级。建议持续关注，逢低布局。