事件:
2019年4月22日,公司发布2018年年度报告:全年实现营业收入137.53亿元,同比增长23.09%;实现利润总额42.38亿元,同比增长44.59%;实现归母净利润37.19亿元,同比增长43.65%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
“生命信息与支持+体外诊断+医学影像”三大板块收入增速约23%:
1)生命信息与支持业务实现营收52.24亿元,同比增长23.33%:2018年监护仪、麻醉机和呼吸机的高端系列产品持续放量,手术灯床塔随着医院的新建和扩建项目的增多取得了较高的增长;2018年监护仪、麻醉机、除颤仪、灯床塔的销量增速分别为26.02%、29.23%、44.26%、31.57%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2)IVD业务实现营收46.26亿元,同比增长23.66%:化学发光产品随着仪器装机量的提升和试剂种类的增多,收入端增速显著超过50%;血球业务依然稳健,保持高于行业的增长态势。3)医学影像业务实现营业收入35.97亿元,同比增长22.55%:超声系列产品覆盖国内高中低端市场,高端彩超快速进入众多大型三级甲等医院;在国际市场占有率也在逐步提高,全美前20大教学医院中19家使用迈瑞的彩超。
利润增速高于收入增速,主要是受到经营效率提升和汇兑损益的影响:
公司全年实现营收137.53亿元,同比增长23.09%;归母净利润37.19亿元,同比增长43.65%。利润增速高于收入增速,主要是受到经营效率提升和汇兑损益的影响:1)控费降本的策略持续优化:2018年管理费用和销售费用分别为7.15亿元和32.02亿元,销售费用率和管理费用率分别为14.41%和23.28%,较去年同期分别下降1.12ppt和0.49ppt。2)财务费用为-1.56亿,较同期下降4.23亿元,主要是受到汇兑损益的影响:2018年汇兑损益为-1.89亿,较同期下降3.44亿元。3)研发投入14.20亿,营业收入占比10.33%;截至2018年底,研发人员数量为2,258人,较去年底增加近500人,占全体员工的比例24.45%,较去年提升3.25ppt。
盈利预测与估值:
根据公司现有业务情况,我们测算公司19-21年EPS分别为3.74、4.57、5.58元,对应34、28、23倍PE。维持“强烈推荐”评级。
风险提示:产品价格下降风险、贸易战持续发酵影响出口业务的风险、分级诊疗推进不及预期的风险、外汇波动风险、商誉减值风险。